開放式基金費用問題研究.pdf

1、隨著開放式基金在全球范圍內(nèi)的迅速發(fā)展，國內(nèi)外學(xué)術(shù)界的相關(guān)研究也日益豐富，已有研究主要集中在開放式基金投資組合、績效評估、基金公司治理結(jié)構(gòu)等領(lǐng)域，但對基金費用方面的關(guān)注較少?；鹳M用問題的研究具有重要的理論和現(xiàn)實意義:首先，對于投資者來說，基金費用會對其最終收益產(chǎn)生影響;其次，對于基金管理公司來說，基金費用是其產(chǎn)品設(shè)計的核心，關(guān)系到基金公司的收益，和如何在吸引投資者并給投資者帶來最大收益的同時實現(xiàn)自身利益的最大化，這是基金公司面臨的重大戰(zhàn)

2、略問題;最后，對于監(jiān)管者來說，針對基金費用安排的監(jiān)管，實現(xiàn)基金管理公司和投資者雙方利益的共贏，關(guān)系到基金市場的長遠(yuǎn)健康發(fā)展，對于證券市場的穩(wěn)定以及金融環(huán)境的改善等意義重大。
　　本文內(nèi)容在邏輯安排上遵循“理論和現(xiàn)狀回顧-統(tǒng)計描述與理論實證分析-邏輯對策建議”流程。首先，對研究問題的相關(guān)理論進(jìn)行回顧分析，總結(jié)成熟市場開放式基金費用現(xiàn)狀和研究成果，作為文章分析的理論和現(xiàn)實基礎(chǔ);其次，從中國基金市場出發(fā)研究開放式基金費用對績效和投資者行

3、為的影響，并探討基金費用形成機(jī)制，為后文的實證分析提供理論指導(dǎo);再次，從中觀和微觀角度，即基金市場、基金公司和投資者的角度分析影響中國開放式基金費用的因素，然后將中國置于全球基金業(yè)的背景下，從更宏觀的國家特征角度，分析影響全球開放式基金費用的系統(tǒng)性因素;最后，回歸到本文的研究目的，期冀對構(gòu)建合理的中國開放式基金費用體系給出相應(yīng)的對策建議。本文分三部分，具體安排如下:
　　第一部分（第一章）。本部分是導(dǎo)論，介紹研究的背景及意義，重要

4、概念的界定。本部分重點說明了研究開放式基金費用的背景及研究目的，同時圍繞本文的研究對象進(jìn)行相關(guān)概念的闡述和界定，這是本文研究的基礎(chǔ)。
　　第二部分（第二、三、四章），本部分是論文的主體。第二章首先闡述并分析了文章研究的理論和現(xiàn)實基礎(chǔ)，包括委托代理和利益相關(guān)者理論，已有的研究成果和成熟市場開放式基金費用現(xiàn)狀。在此基礎(chǔ)上，立足于中國，重點研究了開放式基金費用對基金績效和投資者行為的影響，同時對開放式基金費用的形成機(jī)制進(jìn)行了理論分析;第

5、三章在第二章提出的理論和費用形成機(jī)制基礎(chǔ)上，從中觀和微觀的角度，即基金市場、投資者和基金公司治理層面，分析了影響中國開放式基金費用的因素，并進(jìn)行了實證分析;第四章在前一章研究的基礎(chǔ)上，把研究范圍從中國擴(kuò)展到了全球開放式基金市場，在比較了不同國家開放式基金費用后，發(fā)現(xiàn)中微觀角度可以解釋單個國家費用，但對于全球開放式基金市場，就要從更宏觀的角度分析，于是本章在借鑒已有研究的基礎(chǔ)上，嘗試從國家特征層面思考問題，在搜集了全球開放式基金主要國家和

6、地區(qū)的相關(guān)數(shù)據(jù)后，建立計量模型，通過實證分析研究了國家特征對開放式基金費用的影響。
　　第三部分（第五章）是研究的歸宿。回歸到中國，把前面的研究分析轉(zhuǎn)化為構(gòu)建中國的開放式基金費用體系上，同時借鑒成熟市場經(jīng)驗，提出了適合我國國情的對策建議。
　　本文的主要創(chuàng)新在于:首先，從基金公司、基金市場和國家特征這些中、微觀和宏觀角度對開放式基金費用進(jìn)行分析，在此基礎(chǔ)上思考構(gòu)建中國開放式基金費用體系，已有的研究多是分別談?wù)撨@兩個問題，而本

7、文將二者結(jié)合起來，進(jìn)一步豐富了相關(guān)的研究成果。其次，本文實證研究了全球開放式基金費用的影響因素，已有的研究較少涉及國家之間開放式基金費用的比較，有的也只是局限在兩三個發(fā)達(dá)國家之間，本文豐富了這方面的研究成果。
　　盡管如此，本文還存在需要進(jìn)一步研究的地方:一是在分析全球開放式基金費用的時候，限于數(shù)據(jù)搜集的難度，研究樣本為截面數(shù)據(jù)，而國家特征和開放式基金費用情況是一個存在變化與演進(jìn)的過程，因此日后如能搜集到更充分的時序數(shù)據(jù)，應(yīng)采用面