并購(gòu)程序

1、并購(gòu)程序并購(gòu)程序收購(gòu)一家公司的過(guò)程起始于尋找潛在的收購(gòu)目標(biāo)。當(dāng)收購(gòu)目標(biāo)被確定后，就需要一個(gè)最初的估價(jià)，以便能夠決定一個(gè)參考價(jià)格。在取得經(jīng)營(yíng)控制權(quán)的談判中，收購(gòu)企業(yè)將與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行討論并做進(jìn)一步調(diào)查以進(jìn)行再評(píng)估；接著，與目標(biāo)公司主要股東或管理層就價(jià)格和購(gòu)買達(dá)成協(xié)議。如果需要，還必須報(bào)經(jīng)主管部門，獲得主管部門的批準(zhǔn)。（一）確定并購(gòu)目標(biāo)公司（一）確定并購(gòu)目標(biāo)公司作為一項(xiàng)大規(guī)模的戰(zhàn)略性投資，企業(yè)并購(gòu)對(duì)象即目標(biāo)公司的選擇是決定并購(gòu)效應(yīng)的重要因素。

2、同時(shí)，目標(biāo)公司的確定也是企業(yè)實(shí)施并購(gòu)的第一步。一般來(lái)說(shuō)，目標(biāo)公司的最終確定需要通過(guò)發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司、審查目標(biāo)公司、對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估價(jià)三個(gè)環(huán)節(jié)才能完成。1.1.發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司可以利用并購(gòu)公司自身的力量或借助于并購(gòu)公司外部的力量。利用并購(gòu)公司自身的力量主要是指公司內(nèi)部人員通過(guò)私人接觸或自身的管理經(jīng)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司。首先，公司高級(jí)職員熟知公司經(jīng)營(yíng)情況和相關(guān)企業(yè)的情況，并購(gòu)?fù)袠I(yè)中的公司的想法常常來(lái)自這些人員，公司有必要提供專門

3、的機(jī)會(huì)和渠道使這些想法得以產(chǎn)生、傳播和討論。其次，可在公司內(nèi)部建立專職的并購(gòu)部，其主要工作是收集和研究各種公開信息，發(fā)現(xiàn)適合本公司的目標(biāo)公司。在大企業(yè)中，并購(gòu)部可以獨(dú)立于其他業(yè)務(wù)部門，而在中小企業(yè)中，這部分工作往往由企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門兼任。借助并購(gòu)公司外部的力量則主要是指利用專業(yè)金融中介機(jī)構(gòu)為目標(biāo)公司的選擇出謀劃策。在并購(gòu)領(lǐng)域的專業(yè)金融中介機(jī)構(gòu)中，有一大批訓(xùn)練有素、經(jīng)驗(yàn)豐富的并購(gòu)專業(yè)人員，如精通某一行業(yè)的律師或會(huì)計(jì)師、安排并購(gòu)雙方談判的經(jīng)

4、紀(jì)人等。專業(yè)金融中介機(jī)構(gòu)中具有代表性的就是投資銀行。一方面，投資銀行具有專業(yè)客戶關(guān)系方面的優(yōu)勢(shì)；另一方面，投資銀行家與公司經(jīng)常性地保持私人聯(lián)系，由于熟悉公司的具體情況和發(fā)展目標(biāo)，他們就能為公司高層決策人員提供適合公司具體情況的并購(gòu)建議和目標(biāo)，在并購(gòu)計(jì)劃的實(shí)施中，投資銀行常常為并購(gòu)方公司提供一攬子收購(gòu)計(jì)劃，安排并購(gòu)融資，代為發(fā)行證券等。2.2.審查目標(biāo)公司審查目標(biāo)公司對(duì)于初步選定的并購(gòu)目標(biāo)公司，還需作進(jìn)一步的分析評(píng)估和實(shí)質(zhì)性審查，審查的重

5、點(diǎn)一般集中在以下方面（見表811）。表811審查目標(biāo)公司審查目標(biāo)公司的出售動(dòng)機(jī)對(duì)于主動(dòng)出售的目標(biāo)公司，審查其出售動(dòng)機(jī)將有助于目標(biāo)公司價(jià)值的評(píng)估和確定正確的談判策略。一般來(lái)講，目標(biāo)公司的出售動(dòng)機(jī)主要包括以下幾種。1）公司經(jīng)營(yíng)不善，股東欲出售股權(quán)。2）為實(shí)現(xiàn)新的投資機(jī)會(huì)，需要轉(zhuǎn)換到新的行業(yè)；或者大股東急需資金，出售部分股權(quán)。3）股東不滿意目標(biāo)公司的管理，希望以并購(gòu)的方式來(lái)撤換整個(gè)管理集團(tuán)。4）公司管理人員出于自身地位與前途的考慮，愿意被大企

6、業(yè)并購(gòu)，以便在該大企業(yè)中謀求一個(gè)高薪且穩(wěn)定的職位。是否接受并購(gòu)方案的重要條件。影響估價(jià)的客觀因素很多，如并購(gòu)雙方在市場(chǎng)和并購(gòu)中所處的地位、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的供求狀況、未來(lái)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化等。對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的估價(jià)模型與其他估價(jià)方法沒(méi)有太大的區(qū)別，常用的方法主要有折現(xiàn)現(xiàn)金流量法、可比估價(jià)法等。對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估價(jià)時(shí)需要注意的是，并購(gòu)估價(jià)的對(duì)象往往不是目標(biāo)公司現(xiàn)在的價(jià)值，而是并購(gòu)后目標(biāo)企業(yè)能為并購(gòu)公司帶來(lái)的價(jià)值增值。所以，估價(jià)時(shí)要考慮目標(biāo)公司的成

7、長(zhǎng)性和并購(gòu)產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)。（二）訂立合并協(xié)議（二）訂立合并協(xié)議對(duì)合并協(xié)議應(yīng)包括哪些主要條款，《公司法》沒(méi)有規(guī)定。對(duì)此可以參照對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部、國(guó)家工商行政管理局《關(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱合并與分立規(guī)定）第二十一條規(guī)定的外商投資企業(yè)之間的合并協(xié)議的主要內(nèi)容，即：（1）合并協(xié)議各方的名稱、住所、法定代表人；（2）合并后公司的名稱、住所、法定代表人；（3）合并后公司的投資總額和注冊(cè)資本；（4）合并形式；（5）合并協(xié)議各方

8、債權(quán)、債務(wù)的承繼方案；（6）職工安置辦法；（7）違約責(zé)任；（8）解決爭(zhēng)議的方式；（9）簽約日期、地點(diǎn)；（10）合并協(xié)議各方認(rèn)為需要規(guī)定的其他事項(xiàng)。（三）通過(guò)合并協(xié)議（三）通過(guò)合并協(xié)議合并協(xié)議是導(dǎo)致公司資產(chǎn)重新配置的重大法律行為，直接關(guān)系股東的權(quán)益，是公司的重大事項(xiàng)，所以公司合并的決定權(quán)不在董事會(huì)，而在股東（大）會(huì)，參與合并的各公司必須經(jīng)各自的股東（大）會(huì)以通過(guò)特別決議所需要的多數(shù)贊成票同意合并協(xié)議。我國(guó)《公司法》第四十四條、第六十七條、

9、第一百零四條分別對(duì)有限責(zé)任公司、國(guó)有獨(dú)資公司和股份有限公司對(duì)合并需要股東（大）會(huì)特別決議通過(guò)。其中，有限責(zé)任公司股東會(huì)對(duì)公司合并的決議，必須經(jīng)代表2／3以上表決權(quán)的股東通過(guò)；國(guó)有獨(dú)資公司的合并必須由國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)決定；股份有限公司股東大會(huì)對(duì)公司合并作出決議，必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的2／3以上通過(guò)。（四）編制資產(chǎn)負(fù)債表和財(cái)產(chǎn)清單（四）編制資產(chǎn)負(fù)債表和財(cái)產(chǎn)清單（五）通知債權(quán)人和公告（五）通知債權(quán)人和公告我國(guó)《公司法》第一百七十

10、四條規(guī)定了通知債權(quán)人的程序和公告的方式。該條規(guī)定，公司應(yīng)當(dāng)自作出合并決議之日起10日內(nèi)通知債權(quán)人，并于60日內(nèi)在報(bào)紙上公告。為了保護(hù)債權(quán)人，最高人民法院《關(guān)于審理與企業(yè)改制相關(guān)的民事糾紛案件若干問(wèn)題的規(guī)定》第三十二條規(guī)定：“企業(yè)進(jìn)行吸收合并時(shí)，參照公司法的有關(guān)規(guī)定，公告通知了債權(quán)人。企業(yè)吸收合并后，債權(quán)人就被兼并企業(yè)原資產(chǎn)管理人（出資人）隱瞞或遺漏的企業(yè)債務(wù)起訴兼并方的，如債權(quán)人在公告期內(nèi)申報(bào)過(guò)該筆債權(quán)，兼并方在承擔(dān)民事責(zé)任后，可再行向