組合與價值投資

1、金融市場與投資組合與價值投資,梅建平教授,提綱及重要概念,相關(guān)性最優(yōu)投資組合價值投資PE，PB（并購時機）趨勢交易－追漲殺跌個人理財（組合，復(fù)利）,Source: David Geltner, MIT,Will Rogers 曾經(jīng)說: “拿出你所有的儲蓄買入一些好股票，一直持有到它們上漲后賣掉。如果股票不漲 ，就不要去買".,注意:當(dāng)主要的賭注賺錢時，人們總是抱怨分散化,國際配置,國際分散化,國際投資的好處潛在

2、的高額回報 (市場分割)分散化后的低風(fēng)險新興市場間短期和長期的相關(guān)性在市場發(fā)生危機時，短期相關(guān)度趨于上升新興與發(fā)達市場間長期相關(guān)度的波動性趨于減少。,日本人知道如何儲蓄, 但他們還需要學(xué)習(xí)如何更好地利用資金（本國偏差）日本個人金融資產(chǎn), 9.6萬億美元,美國投資者的資產(chǎn)組合更為分散美國的個人金融資產(chǎn)*, 21萬億美元,10家最大的美國跨國公司Source: 福布斯,國際分散化的障礙,缺乏信息交易困難 (成本高)外匯

3、風(fēng)險和政治風(fēng)險 (模棱兩可)收益不確定 最佳的方法是什么?你不需要到海外投資，用ADRs 就能得到大部分收益,新興市場積極的資產(chǎn)管理,新興市場回報的可預(yù)測性市場過度反應(yīng)，或投資者要求的超額風(fēng)險溢價隨時間變動的期望回報和風(fēng)險，需要一個動態(tài)的資產(chǎn)配置模型目標: 通過精心的風(fēng)險管理，勝過基準收益率,Smith Barney 模型:將這些因素合并起來加以考慮,使用哪些變量?如何對其進行分組?對每組賦予多大權(quán)重?對每組內(nèi)的每個

4、變量賦予多大權(quán)重?構(gòu)建好模型類似于烹飪,Smith Barney模型 (50%, 5%, 20%, 5%, 20%),價值: P/E, P/E(預(yù)測值), P/B 和收益率差距增長: 下一年度收益和GDP的增長風(fēng)險: 經(jīng)常賬戶/GDP, 真實匯率的高估, Beta值利率: 真實利率的變動趨勢: 收益修正和價格變動問題: 如何將排序轉(zhuǎn)變?yōu)闄?quán)重?,Smith Barney 模型的利弊,市場吸引力強: 直觀，易于理解靈活: 變