基金價(jià)值投資與趨勢(shì)投資的比較研究.pdf

1、近年來(lái)，在政府鼓勵(lì)下我國(guó)證券市場(chǎng)的快速發(fā)展帶動(dòng)了我國(guó)證券投資基金的不斷壯大，基金的數(shù)量和種類(lèi)屢創(chuàng)新高，而基金的業(yè)績(jī)也越來(lái)越難以區(qū)分。各國(guó)在該領(lǐng)域的發(fā)展歷史都已經(jīng)證明基金產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與基金績(jī)效的評(píng)估兩者彼此存在相互依存、相互影響的關(guān)系，科學(xué)的基金績(jī)效評(píng)估有助于基金市場(chǎng)的健康發(fā)展。因此根據(jù)基金的投資風(fēng)格進(jìn)行業(yè)績(jī)比較占據(jù)了越來(lái)越重要的位置。雖然國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于基金投資風(fēng)格與基金業(yè)績(jī)的關(guān)系方面做了許多實(shí)證研究，但由于我國(guó)的實(shí)際情況與發(fā)達(dá)國(guó)家不同，不

2、能完全照搬國(guó)外的研究成果，同時(shí)要想使我國(guó)基金業(yè)長(zhǎng)期保持健康的發(fā)展態(tài)勢(shì)，就要從較長(zhǎng)的區(qū)間研究整體業(yè)績(jī)水平，就要從基金的實(shí)際操作出發(fā)，選擇合適的投資風(fēng)格分類(lèi)指標(biāo)進(jìn)行業(yè)績(jī)的比較。因此，對(duì)證券投資基金的投資風(fēng)格的分類(lèi)與業(yè)績(jī)比較的研究，便顯得尤為重要了。
　　 本文首先介紹了證券投資基金在國(guó)內(nèi)外的發(fā)展概況及現(xiàn)階段研究成果，在比較分析國(guó)外基金投資風(fēng)格分類(lèi)之后，本文給出了投資風(fēng)格定義和投資風(fēng)格分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)；接著，按照設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算每只股票型基金的

3、年平均單位凈值傭金額，并計(jì)算出其相應(yīng)的業(yè)績(jī)；之后，根據(jù)各基金投資風(fēng)格分類(lèi)指標(biāo)的大小進(jìn)行了投資風(fēng)格分類(lèi)。其次對(duì)分類(lèi)后的價(jià)值型基金和趨勢(shì)型基金的業(yè)績(jī)進(jìn)行了實(shí)證研究。先將基金年平均單位凈值傭金額最小的前50名定義為價(jià)值型，最大的后50名定義為趨勢(shì)型；并將各基金的年平均凈值增長(zhǎng)率與之相對(duì)應(yīng)；最后通過(guò)單因素方差分析進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，依據(jù)基金年平均單位凈值傭金額分類(lèi)后的價(jià)值型基金和趨勢(shì)型基金的業(yè)績(jī)存在顯著的差異，并且趨勢(shì)型基金業(yè)績(jī)均值大于