核心員工股權(quán)激勵需注意的6個問題

1、核心員工股權(quán)激勵需注意的6個問題事實(shí)上，在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵政策時(shí)，我們最需要明確的是“其根本的目的是什么”，既不能把它作為一種借機(jī)攬財(cái)?shù)臋C(jī)會，當(dāng)然也不能把它作為忽悠員工的大餅。企業(yè)設(shè)計(jì)股權(quán)激勵，經(jīng)常遇到以下六個令人頭疼的問題。回答完這六個問題，方才能夠設(shè)計(jì)一個適合的方案，否則，只能是比葫蘆畫瓢，形似而神不像。（1）股權(quán)激勵還是股權(quán)福利？一個良好的股權(quán)激勵方案，可以起到有效激勵員工的目的。如，業(yè)界普遍看好的萬科限制性股票計(jì)劃、瀘州老窖股票期權(quán)

2、計(jì)劃、蘇寧電器的股票期權(quán)計(jì)劃（雖然因股市大背景而沒有實(shí)現(xiàn)）。但是也有一些企業(yè)的股權(quán)激勵，純粹是蠶吞國有資產(chǎn)的敗筆。如，幾年前的電力系統(tǒng)員工持股、沸沸揚(yáng)揚(yáng)的MBO、2007年的寧波銀行員工持股。因此，股權(quán)激勵一定要激勵需要激勵的核心人員。（2）股權(quán)利的利弊和風(fēng)險(xiǎn)是什么？一般來說，股權(quán)激勵是與戰(zhàn)略周期一致的長期激勵，能夠引導(dǎo)管理層對企業(yè)整體業(yè)績和長期發(fā)展的關(guān)注，而且是增值和利潤基礎(chǔ)上的分享，企業(yè)不需要直接支付現(xiàn)金。但是，按照新的會計(jì)準(zhǔn)則，股

3、權(quán)激勵的費(fèi)用成本的確高昂，在委托代理機(jī)制不成熟的大背景下，存在內(nèi)部人操縱造假而獲利的意圖，甚至有些高管為了規(guī)避對在職高管行權(quán)期的約束，為巨額套現(xiàn)而放棄企業(yè)，與此同時(shí)，以股票市價(jià)為參照的激勵措施，股價(jià)受不可控外部因素影響，很可能反映不了真實(shí)的企業(yè)業(yè)績。（3）如何把握股權(quán)激勵的數(shù)量和分配方式？在總量上，股權(quán)數(shù)量過少，根本就起不到激勵的作用；股權(quán)股數(shù)量過多，很可能導(dǎo)致激勵過度，而且可能導(dǎo)致未來實(shí)行股權(quán)激勵時(shí)受限。可能使老員工因?yàn)楣蓹?quán)的存在而遠(yuǎn)

4、遠(yuǎn)高于新員工的報(bào)酬。長期滾動實(shí)施股權(quán)激勵，有可能導(dǎo)致新的內(nèi)部人控制。在分配上，多數(shù)企業(yè)按照職位級別和重要性選擇激勵對象、進(jìn)行股權(quán)分配。也可以考慮按照業(yè)績評估結(jié)果進(jìn)行調(diào)整。（4）如何把握估值和定價(jià)的方法？在估值和定價(jià)上，應(yīng)當(dāng)避免以下不合理的現(xiàn)象：——行權(quán)價(jià)格低。比如中興通訊公布的限制性股票的購買價(jià)格僅為市場價(jià)格的13，中信證券、中信國安等公司以凈資產(chǎn)為行權(quán)價(jià)，而凈資產(chǎn)不到市價(jià)的12.——更重要的是，公布股權(quán)激勵方案的上市公司，股價(jià)在公布前

5、后大都呈現(xiàn)“V”型走勢，公布前往往利空不斷，業(yè)績低于預(yù)期，甚至股價(jià)毫無原因下跌，而達(dá)到階段低點(diǎn)后，公司突然停牌公布股權(quán)激勵方案，之后股價(jià)迅猛上漲，形成所謂的“股權(quán)激勵行情”。（5）如何制定合理的業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)？應(yīng)當(dāng)綜合考慮業(yè)績的絕對標(biāo)準(zhǔn)（如，每股盈利增長、股東回報(bào)提升）和相對標(biāo)準(zhǔn)（如，地位相若的同業(yè)市值上升水平）。以香港上市的匯豐控股的有限制股份獎勵計(jì)劃為例，1999年股份獎勵由以往的與每股盈利增長掛鉤修訂為與預(yù)先制訂的股東總回報(bào)掛鉤。匯豐預(yù)

6、先制訂的目標(biāo)是在五年內(nèi)使股東回報(bào)最少上升一倍，這是絕對標(biāo)準(zhǔn)。股東總回報(bào)的定義是，有關(guān)期內(nèi)的股份價(jià)值及宣布派發(fā)的股息收入的增長（假設(shè)股息全部再用于投資）。相對標(biāo)準(zhǔn)是考慮到匯豐要成為國際領(lǐng)先的金融機(jī)構(gòu)，因而著重與其它金融機(jī)構(gòu)表現(xiàn)的比較。具體做法是透過以下三項(xiàng)成分，即（一）九家與匯豐地位相若的銀行；（二）美國、英國、歐洲大陸及遠(yuǎn)東區(qū)（但不包括上述第一項(xiàng)的銀行）的最大五家銀行；（三）摩根斯坦利資金國際編制的世界指數(shù)所包羅的銀行，但不包括上述第一