A股H股價格差異的理論和實證研究.pdf

1、由于對外資股權(quán)限制所形成的市場分割的存在，股票市場上常常出現(xiàn)同一家上市公司的股票在不同分割市場上同股不同價的現(xiàn)象。與西方國家普遍存在的外資股溢價現(xiàn)象不同，中國上市公司的外資股股價要低于內(nèi)資股，H股價格長期低于A股價格。在人民幣匯率的不斷升值以及股權(quán)分置改革基本完成的背景下，研究以H股折價為代表的市場分割問題更有現(xiàn)實意義。
　　 本文參考國內(nèi)外學(xué)者對市場分割下雙重上市公司股票價格差異的研究成果，結(jié)合內(nèi)地和香港股票市場的實際情況，立

2、足于股權(quán)分置改革基本完成后，選取同時在內(nèi)地A股市場和香港H股市場上市的35家公司作為樣本，以2007年1月4日到2008年12月31日為樣本期間，通過建立計量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型并采用面板數(shù)據(jù)分析方法進(jìn)行實證分析，對我國A、H股雙重上市公司的股票價格差異現(xiàn)象進(jìn)行了深入研究。通過理論分析和基于日交易數(shù)據(jù)的實證分析，本文認(rèn)為兩地投資者股票交易信息不對稱、風(fēng)險報酬差異、流動性差異、需求彈性差異、投資理念差異等因素是影響A、H股價格差異的重要因素。

3、>　　 本文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在以下兩方面：一是針對學(xué)術(shù)界關(guān)于AH股市場信息不對稱情況存在的兩種不同觀點(diǎn)，本文總結(jié)歸納了衡量信息不對稱的主要指標(biāo)，通過實證分析，檢驗各項指標(biāo)的顯著性，分析得出在股權(quán)分置改革基本完成的情況下，H股投資者與A股投資者相比在信息獲取上仍然具有一定的劣勢，并對其進(jìn)行了合理的解釋；二是采用截止到2008年12月31日的日交易數(shù)據(jù)，時間較新，及時對新的市場背景下A、H股價格差異的變化趨勢和影響因素進(jìn)行了研究和判斷。