雙重上市公司A股和H股的價(jià)格發(fā)現(xiàn)研究.pdf

1、中國(guó)的外資股相對(duì)于內(nèi)資股折價(jià)是一個(gè)由來已久的問題,具有明顯的中國(guó)特色。在對(duì)內(nèi)資股和外資股折價(jià)的影響因素的研究中,信息不對(duì)稱是一個(gè)重要的因素。而在已有的研究A、B股和A、H股的信息不對(duì)稱時(shí)產(chǎn)生了兩種觀點(diǎn):一種觀點(diǎn)認(rèn)為由于語(yǔ)言、文化以及會(huì)計(jì)制度等方面的原因,國(guó)內(nèi)投資者相對(duì)于國(guó)外投資者處于信息優(yōu)勢(shì);另一種觀點(diǎn)認(rèn)為由于專業(yè)知識(shí)、資本能力、投資經(jīng)驗(yàn)以及國(guó)內(nèi)信息壁壘等方面的原因,國(guó)外投資者相對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者處于信息優(yōu)勢(shì)?；诖?本文研究A股市場(chǎng)和H股

2、市場(chǎng)的信息不對(duì)稱狀況,以及信息傳遞機(jī)制。
　　 為了獲得中國(guó)資本市場(chǎng)信息不對(duì)稱的新證據(jù),與以往研究A股市場(chǎng)和H股市場(chǎng)信息傳遞時(shí)使用的市場(chǎng)指數(shù)不同,本文以同時(shí)在A股市場(chǎng)和H股市場(chǎng)上市的61家公司為樣本,采用由Gonzalo和Granger(1995)提出的共同因子貢獻(xiàn)方法(P-T)和Granger因果分析方法對(duì)每個(gè)樣本公司的日收盤對(duì)數(shù)價(jià)格序列進(jìn)行價(jià)格發(fā)現(xiàn)的研究。對(duì)于協(xié)整的樣本,本文采用共同因子貢獻(xiàn)模型對(duì)A股和H股的市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能