a-H股價(jià)價(jià)差探析——有關(guān)解禁股和做空機(jī)制等因素的實(shí)證研究.pdf

1、從總體上看，A股市場(chǎng)的股票價(jià)格長(zhǎng)期高于H股相應(yīng)上市公司的股價(jià)，歷來(lái)為眾多學(xué)者所關(guān)注和研究。本文針對(duì)2008年開(kāi)始呈現(xiàn)不斷下降趨勢(shì)的A股與H股市場(chǎng)的股價(jià)價(jià)差，不僅將許多已有微觀因素，如換手率、交易量、波動(dòng)率等因素納入了研究范疇，也注重宏觀以及制度的變遷因素，如貨幣增速、解禁股市值、賣空制度等較新的影響因子;并綜合收集和歸納了2008年1季度至2013年1季度34家A股與H股雙重上市公司的日交易數(shù)據(jù)和季度會(huì)計(jì)信息數(shù)據(jù)，作為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。通過(guò)協(xié)整

2、關(guān)系以及格蘭杰因果檢驗(yàn)，得出A股對(duì)于H股更具有影響力。此外，本文進(jìn)行了豪斯曼檢驗(yàn)，構(gòu)建了固定效應(yīng)的面板數(shù)據(jù)模型，并運(yùn)用聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行了模型的相關(guān)回歸分析。
　　實(shí)證結(jié)果顯示:市場(chǎng)有效與投資理念性差異、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬差異因素、流動(dòng)性差異、宏觀貨幣政策影響、解禁股因素、做空機(jī)制的因素均顯著影響A股與H股市場(chǎng)的股價(jià)價(jià)差，而信息不對(duì)稱因素不顯著。通過(guò)回歸結(jié)果的進(jìn)一步分析，提出了增強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，處罰違規(guī)違法行為，提升金融市場(chǎng)有效性，矯正投資行為