A股、H股價(jià)格聯(lián)動(dòng)與價(jià)差收斂的實(shí)證研究.pdf

1、我國(guó)證券市場(chǎng)在90年代初成立,相對(duì)于國(guó)外市場(chǎng)百年的歷史,我國(guó)證券市場(chǎng)在發(fā)展過(guò)程中取得很大的成就,但同時(shí)也出現(xiàn)了很多問(wèn)題。證券市場(chǎng)上出現(xiàn)的A、B、H股價(jià)格差異受到了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注,大量的研究集中于B股,對(duì)H股的理論和實(shí)證研究不多。 本文通過(guò)對(duì)市場(chǎng)分割理論的綜述,分析了A股、H股存在價(jià)差的原因?yàn)椋盒畔⒉粚?duì)稱(chēng)、流動(dòng)性因素、分散化效應(yīng)、需求彈性差異、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度及匯率等因素。通過(guò)同時(shí)在內(nèi)地和香港上市的A+H公司的股票價(jià)格相關(guān)關(guān)系分

2、析,證明A股H股兩個(gè)市場(chǎng)存在長(zhǎng)期的穩(wěn)定關(guān)系,同時(shí)H股市場(chǎng)對(duì)A股市場(chǎng)的影響力要高于A股市場(chǎng)對(duì)H股市場(chǎng)的影響力,表明在定價(jià)權(quán)方面,內(nèi)地市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者更傾向于開(kāi)放的國(guó)際化程度更高的香港市場(chǎng)的定價(jià),從時(shí)間上看,H股在過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)對(duì)A股的影響顯著大于A股對(duì)H股的影響。 隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的逐步開(kāi)放,在港股直通車(chē)開(kāi)行的預(yù)期下,本文提出了以下幾點(diǎn)建議： 一、加快機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的建設(shè),培養(yǎng)市場(chǎng)價(jià)值投資的理念；擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者的投資范圍,機(jī)