用實物期權(quán)方法評估事件效應下的rd項目

1、華中科技大學碩士學位論文用實物期權(quán)方法評估事件效應下的R&D項目姓名：司書耀申請學位級別：碩士專業(yè)：數(shù)量經(jīng)濟學指導教師：易江2002.11.8華中科技大學碩士學位論文A b s t r a c tI nt h ep r o j e c tv a l u a t i o n ，t h eb a s i cm e t h o do f e v a l u a t i o nw h i c hh a sb e e nu s e dm

2、o s tf r e q u e n t l yf o ra l o n gt i m ei st h en e tp r e s e n tv a l u em e t h o d ，w h i c hi sb a s e do n t h ei n s t a n td e c i s i o no n t h ec u r r e n tt i m e ．T h et r a d i t i o n a lN P V m e t

3、h o di m p l i e st h a tt h ei n v e s t m e n ti sr e v e r s i b l ea n dC a n ’t b ep o s t p o n e d ，S Oi t i g n o r e st h ed y n a m i c sf e a t u r ea n dt h ev a l u eo fm a n a g e m e n t f l e x i b i l i

4、t yw h i c h e x i s t si nt h ec o g r s e ，a n d t h u s i th a se v i d e n tl i m i t a t i o n ．W i t ht h ed e v e l o p i n go f f i n a n c i a lo p t i o n t h e o r y , p e o p l ei n t r o d u c et h eo p t i

5、o np r i c i n g m o d e l 化e ．B - Sm o d e l ) i n t oi n v e s t m e n td e c i s i o na n di t r e v e a l san e w s i g h to fp r o j e c te v a l u a t i o n ．H o w e v e r , b e c a u s et h eo p t i o np r i c i n

6、 gm o d e la s S k L r n e st h a t t h ev a l u eo rp r i c eo f a s s e t se v o l v e s a c c o r d i n g t oa p a r t i c u l a rs t o c h a s t i cp r o c e s s ( i ．e ．g e o m e t r i cB m w n i a n m o t i o n ) ，

7、i ti sn o t s u i t a b l e f o r t h en o n - s t a n d a r d i n v e s t m e n t o p p o r t u n i t y , e s p e c i a l l y f o r t h eu n c e r t a i nR & Dp r o j e c t ．I n c h a p t e r 1 ，w ec o m m e n to nt

8、 h ea b o v ei s s u e s a n da n a l y z et h e f e a t u r ea n do p t i o n - l i k e c h a r a c t e r i s t i c o fR & D p r o j e c t ．W ea l s o i n t r o d u c et h er e a l o p t i o nm e t h o d ，e s p e c

9、i a l l yt h e p a r t i a ld i f f e r e n t i a le q u a t i o n m e t h o d i n t o t h e e v a l u a t i o n o f R & D p r o j e c t ．I n c h a p t e r 2 ，w ed i s c u s s t h e b a s i c R & D p r o j a c t

10、e v a l u a t i o n ．S u p p o s e t h a t t h ei n v e s t m e n tp r o j e c t ，o n c ec o m p l e t e d ，w i l lp r o d u c eaf i x e df l o wo f o u t p u tp e ry e a r , t h eq u a n t i t yo f w h i c h i se q u a

11、lt oo n eu n i t ，a n dw e a s s u n l et h a tt h eo u t p u tp r i c ef o l l o w st h eg e o m e t r i cB r o w n i a n m o t i o n ．W e a l s op o s t u l a t e t h a to p e r a t i o no f t h e p r o j e c te n t a

12、i l sa f i x e df l o w C O S t C ，b u tt h a tt h e o p e r a t i o n C a n b e t e m p o r a r i l y a n d c o s t l e s s l ys u s p e n d e dw h e nPf a l l sb e l o wC ，a n dc o s t l e s s l yr e s u m e dl a t e r

13、i f Pr i s e sa b o v e C ．O n t h eb a s i so ft h ea b o v ea s s u m p t i o n , w eo b t a i n t h e v a l u e o ft h e p r o j a c t , t h e v a l u e o ft h e i n v e s t m e n to p p o r t u n i t ya n d t h ei n

14、v e s t m e n tt h r e s h o l d ，a n dt h er e s u l t sa l s or e v e a lt h el i m i t a t i o no f t h eo r t h o d o x N P V m e t h o d ．B e c a u s eo fo n g o i n gu n c e r t a i n t y o fe c o n o m i cc o n d

15、i t i o n ，aR & D p r o j e c t i s o f t e na f f e c t e db y as e r i e so f u n p r e d i c t a b l e ，o c c a s i o n a la n ds u d d e ne v e n t s ，S Oi ti sm o r e r e a l i s t i ct om o d e l a n s t a t ev

16、 a r i a b l ea sa p r o c e s s t h a tm a k e s i n f r e q u e n ta n d d i s c r e t e j u m p s ( r i s e s o rd r o p s ) ．I nc h a p t e r3a n dc h a p t e r4 ，w e d e s c r i b et h e s e j u m p s a sP o s s i o

17、 n j u m p p r o c e s s ．I nt h i ss e c t i o nw e a l s oa s s u r f l et h a tt h eo u t p u tp r i c ef o l l o w sam i x e dg e o m e t r i cB r o w n i a nm o t i o n ·P o s s i o nj u m pp r o c e s st ob u

18、i l dae v a l u a t i o nm o d e lo fR & D p r o j e c ta f f e c t e db ys o m es u d d e ne v e n t s ．R e s p e c t i v e l y , w ed i s c u s st h ev a l u eo f t h ep r o j e c t , t h ev a l u eo f t h ei n v e

19、 s t m e n to p p o r t u n i t ya n dt h eI n v e s t m e n tt h r e s h o l du n d e rt h ec a s eo fp u r ed r o pi nc h a p t e r3 ，a n du n d e rt h ec a s et h a tt h ed i r e c t i o no f j u m pi s u p w a r d so