環(huán)境項目投資評估中的實物期權(quán)方法運用研究.pdf

1、環(huán)境項目評估一般都具有較大的不確定性，受政策面影響較大。在環(huán)境項目的運作模式由政府強制性監(jiān)督執(zhí)行向政策引導(dǎo)和市場化運作轉(zhuǎn)變的過程中，往往會存在較大的變數(shù)，這些變數(shù)加大了環(huán)境項目的不確定性，同時也賦予了企業(yè)管理者更多的管理彈性和選擇的權(quán)利。這些管理彈性和選擇權(quán)在傳統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流量法下得不到應(yīng)有的反映，在很多時候往往還會因不確定性加大導(dǎo)致項目要求的風險報酬率上升而使得項目價值變小，這使得傳統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流量法在評價環(huán)境項目時變得不適應(yīng)。

2、 環(huán)境項目投資評估有其特殊性，將實物期權(quán)方法引入到環(huán)境項目投資評估中，可以有效解決傳統(tǒng)折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法所存在的不適應(yīng)性問題。根據(jù)實物期權(quán)方法的基本原理，對基于實物期權(quán)理論的環(huán)境項目投資決策方法展開研究，分析了環(huán)境項目投資的特點以及傳統(tǒng)投資決策方法在環(huán)境項目評估應(yīng)用中的局限性，論證了將實物期權(quán)理論運用到環(huán)境項目的合理性，并給出了評價框架。用實物期權(quán)離散定價分析方法對環(huán)境項目投資中蘊含的各類實物期權(quán)進行了定價研究，分析了離散時間模型和連續(xù)

3、時間模型在環(huán)境項目投資中的應(yīng)用，并給出了評估各種實物期權(quán)的算例，然后建立了實物期權(quán)的基本模型。結(jié)合高級期權(quán)理論對基本模型進行了相應(yīng)的拓展，在此基礎(chǔ)上，通過實例分析，展現(xiàn)了實物期權(quán)方法在環(huán)境項目評估中的適應(yīng)性和可操作性，表明根據(jù)實物期權(quán)理論對環(huán)境投資項目進行評價具有一定的先進性和科學(xué)性。研究結(jié)果表明，由于實物期權(quán)方法能夠比較精確地對環(huán)境項目投資中的項目彈性和項目內(nèi)含的具有價值的選擇權(quán)進行識別和評估，因此運用實物期權(quán)評價方法可以更合理地評價