環(huán)境項目投資評估中的實物期權方法運用研究.pdf

1、環(huán)境項目評估一般都具有較大的不確定性，受政策面影響較大。在環(huán)境項目的運作模式由政府強制性監(jiān)督執(zhí)行向政策引導和市場化運作轉變的過程中，往往會存在較大的變數(shù)，這些變數(shù)加大了環(huán)境項目的不確定性，同時也賦予了企業(yè)管理者更多的管理彈性和選擇的權利。這些管理彈性和選擇權在傳統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流量法下得不到應有的反映，在很多時候往往還會因不確定性加大導致項目要求的風險報酬率上升而使得項目價值變小，這使得傳統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流量法在評價環(huán)境項目時變得不適應。

2、 環(huán)境項目投資評估有其特殊性，將實物期權方法引入到環(huán)境項目投資評估中，可以有效解決傳統(tǒng)折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法所存在的不適應性問題。根據(jù)實物期權方法的基本原理，對基于實物期權理論的環(huán)境項目投資決策方法展開研究，分析了環(huán)境項目投資的特點以及傳統(tǒng)投資決策方法在環(huán)境項目評估應用中的局限性，論證了將實物期權理論運用到環(huán)境項目的合理性，并給出了評價框架。用實物期權離散定價分析方法對環(huán)境項目投資中蘊含的各類實物期權進行了定價研究，分析了離散時間模型和連續(xù)

3、時間模型在環(huán)境項目投資中的應用，并給出了評估各種實物期權的算例，然后建立了實物期權的基本模型。結合高級期權理論對基本模型進行了相應的拓展，在此基礎上，通過實例分析，展現(xiàn)了實物期權方法在環(huán)境項目評估中的適應性和可操作性，表明根據(jù)實物期權理論對環(huán)境投資項目進行評價具有一定的先進性和科學性。研究結果表明，由于實物期權方法能夠比較精確地對環(huán)境項目投資中的項目彈性和項目內含的具有價值的選擇權進行識別和評估，因此運用實物期權評價方法可以更合理地評價