項(xiàng)目投資評(píng)估的實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法研究.pdf

1、在動(dòng)態(tài)和不確定的商業(yè)環(huán)境下，商業(yè)決策要能夠靈活地進(jìn)行戰(zhàn)略投資的決策制定、投資機(jī)會(huì)的價(jià)值評(píng)估和項(xiàng)目投資支出，傳統(tǒng)的分析方法則忽略了這些的靈活性，直接導(dǎo)致項(xiàng)目或者戰(zhàn)略的價(jià)值被嚴(yán)重低估。而實(shí)物期權(quán)的發(fā)展彌補(bǔ)了這一缺憾。
　　本文首先綜合已有的較具代表性的分析框架，并改進(jìn)了其中較為粗糙和不足的地方，構(gòu)建了較為明確和更具操作性的實(shí)物期權(quán)分析框架。
　　針對(duì)單純的實(shí)物期權(quán)模型暗含不存在競(jìng)爭(zhēng)的假設(shè)，本文引入服從泊松過程的跳躍來描述商業(yè)項(xiàng)目

2、實(shí)施過程中，各類突發(fā)事件對(duì)期權(quán)價(jià)值的沖擊，尤其是外生性競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入的影響，建立基于跳躍-擴(kuò)散過程的實(shí)物期權(quán)模型。
　　在實(shí)物期權(quán)模型的定價(jià)方法方面，針對(duì)傳統(tǒng)蒙特卡洛模擬方法不能應(yīng)用于美式實(shí)物期權(quán)的問題，本文借鑒美式金融期權(quán)中的最小二乘蒙特卡洛模擬，將之應(yīng)用于美式實(shí)物期權(quán)，并結(jié)合動(dòng)態(tài)規(guī)劃理論建立了項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估的實(shí)物期權(quán)模擬定價(jià)方法。
　　最后，結(jié)合藥業(yè)公司蘊(yùn)含有增長(zhǎng)期權(quán)的先行性風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，來說明實(shí)物期權(quán)分析框架的應(yīng)用，并根據(jù)數(shù)

3、據(jù)分析結(jié)果，對(duì)照經(jīng)對(duì)數(shù)轉(zhuǎn)換的二叉網(wǎng)格方法，驗(yàn)證了模型的穩(wěn)定性和有效性。同時(shí)對(duì)期權(quán)價(jià)值進(jìn)行了敏感性分析。并著重討論了外生性競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入對(duì)期權(quán)價(jià)值的沖擊。研究表明：外生性競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入的頻度越高，競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入后對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的沖擊幅度越大，期權(quán)的價(jià)值將變得越小，這也同直觀判斷相吻合；但有一點(diǎn)與通常的金融期權(quán)不同的是，不管是連續(xù)過程的跳躍波動(dòng)率還是離散過程的波動(dòng)率的增加，都會(huì)引起期權(quán)價(jià)值的減小；實(shí)物期權(quán)方法的應(yīng)用對(duì)實(shí)際的決策提供了有力的參考依據(jù)。