電大企業(yè)的集團(tuán)財(cái)務(wù)管理計(jì)劃-考試-必備-計(jì)算分析

1、+\電大《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理》 電大《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理》計(jì)算及分析題： 計(jì)算及分析題：1.假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司 60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為 1000 萬(wàn)元，其資產(chǎn)報(bào)酬率（也稱(chēng)為投資報(bào)酬率，定義為息稅前利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比率）為 20%,負(fù)債利率為 8%，所得稅率為 25％。假定該子公司負(fù)債與權(quán)益（融資戰(zhàn)略）的比例有兩種情況：一是保守型 30：70，二是激進(jìn)型 70：30。對(duì)于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請(qǐng)分步計(jì)算母公司的投資回報(bào)，并分

2、析二者的風(fēng)險(xiǎn)與收益情況。1．解： ．解： （1）息稅前利潤(rùn)=總資產(chǎn)×20% 保守型戰(zhàn)略=1000×20%=200（萬(wàn)元）激進(jìn)型戰(zhàn)略=1000×20%=200（萬(wàn)元）（2）利息=負(fù)債總額×負(fù)債利率保守型戰(zhàn)略=1000×30%×8%=24（萬(wàn)元）激進(jìn)型戰(zhàn)略=1000×70%×8%=56（萬(wàn)元）（3）稅前利潤(rùn)（利潤(rùn)總額）=息稅前利潤(rùn)—利息保守型戰(zhàn)略=200—24

3、=176 激進(jìn)型戰(zhàn)略=200—56=144（4）所得稅=利潤(rùn)總額（應(yīng)納稅所得額）×所得稅稅率保守型戰(zhàn)略=176×25%=44 激進(jìn)型戰(zhàn)略=144×25%=36（5）稅后凈利 （凈利潤(rùn)）=利潤(rùn)總額—所得稅保守型戰(zhàn)略=176—44=132 激進(jìn)型戰(zhàn)略=144—36=108（6）稅后凈利中母公司收益（控股 60%）保守型戰(zhàn)略=132×60%=79.2 激進(jìn)型戰(zhàn)略=108×60%=. 64.8（

4、7）母公司對(duì)子公司的投資額保守型戰(zhàn)略=1000×70%×60%=420 激進(jìn)型戰(zhàn)略=1000×30%×60%=180（8）母公司投資回報(bào)率 保守型戰(zhàn)略=79.2/420=18.86%激進(jìn)型戰(zhàn)略=64.8/64.8= 36%列表計(jì)算如下：保守型 激進(jìn)型息稅前利潤(rùn)（萬(wàn)元） 1000×20%=200 1000×20%=200利息（萬(wàn)元） 300×8%=24 700×

5、;8%=56稅前利潤(rùn)（萬(wàn)元） 200-24=176 200-56=144所得稅（萬(wàn)元） 176×25%=44 144×25%=36稅后凈利（萬(wàn)元） 176-44=132 144-36=108稅后凈利中母公司收益（萬(wàn)元） 132×60%=79.2 108×60%=64.8母公司對(duì)子公司的投資額（萬(wàn)元） 700×60%=420 300×60%=180母公司投資回報(bào)（％） 79.2/

6、420=18.86％ 64.8/180=36％分析：上述兩種不同的融資戰(zhàn)略，子公司對(duì)母公司的貢獻(xiàn)程度完全不同，保守型戰(zhàn)略下子公司對(duì)母公司的貢獻(xiàn)較低，而激進(jìn)型則較高。同時(shí)，兩種不同融資戰(zhàn)略導(dǎo)向下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是完全不同，保守型戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要低，而激進(jìn)型戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要高。這種高風(fēng)險(xiǎn)—高收益狀態(tài)，是企業(yè)集團(tuán)總部在確定企業(yè)集團(tuán)整體風(fēng)險(xiǎn)時(shí)需要權(quán)衡考慮的。+\公司相關(guān)方面的不足。2009 年 12 月 31 日 B 公司資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下

7、：資產(chǎn)總額為 5200 萬(wàn)元，債務(wù)總額為 1300萬(wàn)元。當(dāng)年凈利潤(rùn)為 480 萬(wàn)元，前三年平均凈利潤(rùn)為 440 萬(wàn)元。與乙公司具有相同經(jīng)營(yíng)范圍和風(fēng)險(xiǎn)特征的上市公司平均市盈率為 11。甲公司收購(gòu)乙公司的理由是可以取得一定程度的協(xié)同效應(yīng)，并相信能使乙公司未來(lái)的效率和效益提高到同甲公司一樣的水平。要求：運(yùn)用市盈率法，分別按下列條件對(duì)目標(biāo)公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行估算。（1）基于目標(biāo)公司乙最近的盈利水平和同業(yè)市盈率；（2）基于目標(biāo)公司乙近三年平均盈利水

8、平和同業(yè)市盈率。（3）假定目標(biāo)公司乙被收購(gòu)后的盈利水平能夠迅速提高到甲公司當(dāng)前的資產(chǎn)報(bào)酬率水平和甲公司市盈率。4. 4.解： 解：（1）乙目標(biāo)公司當(dāng)年股權(quán)價(jià)值=480×11=5280（萬(wàn)元）（2）乙目標(biāo)公司近三年股權(quán)價(jià)值=440×11=4840（萬(wàn)元）（3）甲公司資產(chǎn)報(bào)酬率=3700/20000=18.5%（4）乙目標(biāo)公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)=5200×18.5%=962（萬(wàn)元）（5）乙目標(biāo)公司股權(quán)價(jià)值=962

9、15;15=14430（萬(wàn)元）5．某集團(tuán)公司意欲收購(gòu)在業(yè)務(wù)及市場(chǎng)方面與其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè) 60%的股權(quán)，相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下：甲企業(yè)擁有 6000 萬(wàn)股普通股，2007 年、2008 年、2009 年稅前利潤(rùn)分別為 2200 萬(wàn)元、2300 萬(wàn)元、2400 萬(wàn)元，所得稅率 25%；該集團(tuán)公司決定選用市盈率法，以甲企業(yè)自身的市盈率 20 為參數(shù)，按甲企業(yè)三年平均盈利水平對(duì)其作出價(jià)值評(píng)估。要求：計(jì)算甲企業(yè)預(yù)計(jì)每股價(jià)值、企業(yè)價(jià)值總額及該集團(tuán)

10、公司預(yù)計(jì)需要支付的收購(gòu)價(jià)款。5. 5.解： 解：甲企業(yè)近三年平均稅前利潤(rùn)＝（2200+2300+2400）/3＝2300（萬(wàn)元） 甲企業(yè)近三年平均稅后利潤(rùn)＝2300×（1-25%）＝1725（萬(wàn)元）甲企業(yè)近三年平均每股收益＝＝1725/6000＝0.29（元/股） 普通股股數(shù)稅后利潤(rùn)甲企業(yè)每股價(jià)值＝每股收益×市盈率 ＝0.29×20＝5.8（元/股） 甲企業(yè)價(jià)值總額＝5.8×6000＝348

11、00（萬(wàn)元）集團(tuán)公司收購(gòu)甲企業(yè) 60%的股權(quán)，預(yù)計(jì)需支付的價(jià)款為： 34800×60%＝20880（萬(wàn)元）6． A 公司 2009 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下表所示。資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）2009 年 12 月 31 日 單位：萬(wàn)元資產(chǎn)項(xiàng)目 金額 負(fù)債與所有者權(quán)益項(xiàng)目 金額流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)50000100000短期債務(wù)長(zhǎng)期債務(wù)實(shí)收資本留存收益400001000070000300