匯率變動、匯率傳遞和企業(yè)行為研究.pdf

1、人民幣從2005年7月21日匯率形成機制改革迄今已經(jīng)過去了三年有余。人民幣匯率水平的改變迫使中國出口型企業(yè)對其行為,包括出口和投資等方面的行為進行調整以求得生存與發(fā)展。本文從匯率傳遞的角度探討人民幣升值與出口型企業(yè)的出口、投資行為問題。本文采取理論與實證相結合的分析方法,首先分析人民幣升值對國內外經(jīng)濟環(huán)境的影響,其中包括對中國傳統(tǒng)出口市場和新開發(fā)的出口市場的經(jīng)濟影響以及中國企業(yè)國內生產(chǎn)價格、出口商品定價和匯率風險等方面的影響。其次,本文

2、論述了在新的宏觀經(jīng)濟環(huán)境下出口型企業(yè)的出口定價行為模式。出口企業(yè)的出口行為定位于不完全競爭經(jīng)濟環(huán)境下的不同目標函數(shù)的行為模式。之所以不同,是因為企業(yè)的控制模式不同。不管是何種目標函數(shù),歸根結底都是圍繞著利潤這個中軸線在轉動,無非是實現(xiàn)的手段、過程、時限等方面的不同。在分析不同的出口定價行為時,本文討論了出口企業(yè)在不同時期不同目標函數(shù)下從古諾競爭過渡到伯川德競爭,提出了這個競爭模式的邏輯關系以及企業(yè)之間采取不同的競爭模式,分析了不同市場結

3、構下的競爭強度與價格控制力度之間的負相關關系。筆者發(fā)現(xiàn),在不完全競爭經(jīng)濟模式下,壟斷競爭和寡頭競爭對價格控制最為復雜,其中寡頭競爭對價格的控制力大于壟斷競爭,因為寡頭競爭容易建立價格聯(lián)盟關系。以此,推導出寡頭競爭的市場結構是定價能力最強的,它的匯率傳遞程度也是最高的。另一個發(fā)現(xiàn)就是,市場一體化程度越高定價的能力也就越強,因為市場一體化使得資源得到了有效的配置,企業(yè)的經(jīng)營成本包括沉淀成本和菜單成本會越低直至達到可以忽略的程度。出口定價行為

4、是匯率傳遞水平的基礎,而匯率傳遞是出口定價行為的反映。因此,在對企業(yè)定價行為進行理論分析之后,本文對匯率的各種傳遞現(xiàn)象進行逐一的論述和模型化分析,主要是從數(shù)理的角度分析出口匯率完全傳遞、不完全傳遞、匯率完全不傳遞、負傳遞和匯率超傳遞的存在環(huán)境和表現(xiàn)形式。本文的重點在于提出匯率超傳遞的現(xiàn)象。這是本論文的主要創(chuàng)新。筆者從企業(yè)不同控制模式出發(fā),以托賓的風險規(guī)避下資產(chǎn)組合選擇理論為基礎,提出匯率超傳遞問題。通過建立匯率的超傳遞模型并對超傳遞現(xiàn)象

5、進行數(shù)理推導和分析,推導出匯率超傳遞形成的原因、實現(xiàn)的條件和產(chǎn)生的傳遞效應等結論,同時也指出了匯率超傳遞的對稱性與對經(jīng)濟整體沖擊的危害性等。在理論分析之后,本文對匯率傳遞特別是超傳遞進行了實證分析。本文的實證分析以福建省的出口型企業(yè)數(shù)據(jù)為分析基礎。在實證分析中,根據(jù)不同控制模式的企業(yè)出口商品結構、生產(chǎn)成本、利潤構成等一系列的數(shù)據(jù)進行計量分析,驗證匯率傳遞理論中的超傳遞現(xiàn)象。通過實證,證明了獨占式外資企業(yè)利用出口行為把境外資金引入國內進行

6、投資活動,實現(xiàn)匯率超傳遞。其結果是此類企業(yè)在出口價格上游離于匯率變動,獲取匯率變動條件下的超額回報。最后是本文的總結。本文總結了匯率傳遞的研究結果并提出了匯率超傳遞對中國經(jīng)濟整體的影響以及政策建議。在相關結論中,筆者提出了人民幣升值以及匯率傳遞水平必然影響國家的出口。在出口導向型經(jīng)濟特征顯著的中國,在匯率傳遞水平較低的情況下出口的較大幅度的減少不利于外向型經(jīng)濟的健康發(fā)展。因此建議,在現(xiàn)有的匯率傳遞水平下,人民幣匯率變動首先要考慮到出口型

7、企業(yè)的承受力,特別是民族出口型企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結構和產(chǎn)品結構調整與升級是否能夠通過匯率水平的變動達到預期目標。此外,人民幣升值幅度和頻率必須考慮到各種控制模式的外向型行為對匯率政策的反效應,否則,匯率變動不僅不會給本國經(jīng)濟帶來好處,反而可能被一些不良外資企業(yè)所利用,擾亂中國的金融和經(jīng)濟秩序,威脅中國經(jīng)濟的健康發(fā)展。本文還指出,提高出口型企業(yè)的匯率傳遞水平是一個系統(tǒng)工程,需要政府、企業(yè)和銀行等多部門和行業(yè)的共同努力。結論部分還指出了本論文存在的