結(jié)構(gòu)模型評(píng)估企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的介紹和推廣.pdf

1、結(jié)構(gòu)模型主要用于對(duì)企業(yè)的債券進(jìn)行定價(jià)。在這種方法中，企業(yè)的債務(wù)被視為關(guān)于總資產(chǎn)的未定權(quán)益，違約事件被視為是因企業(yè)總資產(chǎn)下落而觸發(fā)的，即：當(dāng)企業(yè)的價(jià)值V穿越一個(gè)違約障礙時(shí)，違約事件就發(fā)生，基于這樣的假設(shè)，我們可以求出首穿時(shí)的概率分布以及多家企業(yè)之間的違約相關(guān)概率，進(jìn)而對(duì)有違約風(fēng)險(xiǎn)的債券進(jìn)行定價(jià)。結(jié)構(gòu)模型主要包括默頓模型和首穿時(shí)模型，而首穿時(shí)模型事實(shí)上是默頓模型的推廣，并且，首穿時(shí)模型的幾個(gè)重要因素可以歸納為：企業(yè)總資產(chǎn)的動(dòng)態(tài)過(guò)程V；企業(yè)的

2、債務(wù)結(jié)構(gòu)；觸發(fā)違約的障礙D；違約發(fā)生之后的回復(fù)法則；相關(guān)的外部經(jīng)濟(jì)變量(如短期利率)。許多現(xiàn)有的首穿時(shí)模型都或多或少對(duì)這幾個(gè)因素做了簡(jiǎn)化，例如：資產(chǎn)是連續(xù)擴(kuò)散的；違約障礙是可確定的函數(shù)；短期利率是一個(gè)常數(shù)；市場(chǎng)是穩(wěn)定的等等。在這樣的假設(shè)下，得出的結(jié)果并不十分完美。 本文對(duì)默頓模型進(jìn)行了分析，介紹了基本的首穿時(shí)模型，包括如何用首穿時(shí)對(duì)債券進(jìn)行定價(jià)和計(jì)算多個(gè)企業(yè)的違約相關(guān)系數(shù)。分別對(duì)結(jié)構(gòu)模型中的幾個(gè)因素做不同的假設(shè)，其中包括：①利率