證券投資基金在上市公司治理中的角色研究.pdf

1、20世紀(jì)80年代以后，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和機(jī)構(gòu)投資者的壯大，機(jī)構(gòu)投資者逐漸轉(zhuǎn)變消極的投資策略，開始積極參與公司治理。機(jī)構(gòu)投資者積極主義，就是機(jī)構(gòu)股東放棄“用腳投票”的華爾街規(guī)則，通過征集代理投票權(quán)、提出股東議案、私下協(xié)商等形式積極地參與公司治理。投資機(jī)構(gòu)化已經(jīng)成為資本市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)，機(jī)構(gòu)股東積極主義沖擊著世界各國(guó)上市公司的治理模式。機(jī)構(gòu)投資者由于持有上市公司大量的股權(quán)，他們?cè)诠镜牡匚惶岣?，影響力增?qiáng)，他們有能力積極參與公司治理。另外，

2、機(jī)構(gòu)投資者持股比例增大，其監(jiān)督成本就相對(duì)降低，機(jī)構(gòu)投資者通過參與公司治理帶來的價(jià)值增加值越大，因而他們更有動(dòng)力去監(jiān)督、約束、督促管理者提高公司績(jī)效，更有耐心保持與公司的長(zhǎng)期利益關(guān)系。機(jī)構(gòu)投資者積極參與公司治理能夠緩解公司治理中“搭便車”現(xiàn)象，監(jiān)督管理者的行為，提高管理者或控股股東的“機(jī)會(huì)主義成本”，參與公司決策，改進(jìn)公司的決策水平，從而提高公司的市場(chǎng)價(jià)值。 我國(guó)證券投資基金是我國(guó)證券市場(chǎng)上最大的機(jī)構(gòu)投資者。隨著我國(guó)基金規(guī)模的不斷

3、壯大，證券市場(chǎng)的不斷完善，上市公司質(zhì)量的不斷提高，我國(guó)證券投資基金也顯示出積極參與上市公司的治理意愿。但是，與國(guó)外不同，我國(guó)目前只有契約型基金，我國(guó)的證券投資基金積極參與公司治理存在很多障礙，這些障礙可能影響證券投資基金積極參與公司治理的效果，甚至可能帶來更大的危害。 本文采用比較和歸納等方法，通過對(duì)國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的研究，結(jié)合我國(guó)證券投資基金以及證券市場(chǎng)的實(shí)際情況，深入分析我國(guó)證券投資基金參與上市公司治理的障礙、可行

4、性和必然性，對(duì)如何發(fā)揮我國(guó)證券投資基金的參與公司治理的積極作用提出自己的建議。文章全文四萬(wàn)字。論文主體由四部分構(gòu)成。 第一部分概述了公司治理的概念和意義，證券投資基金參與上市公司治理的機(jī)制和積極作用。股權(quán)分置改革的完成，證券投資基金的壯大，為證券投資基金積極參與公司治理提供了條件。證券投資基金作為機(jī)構(gòu)投資者若能在公司治理中發(fā)揮積極作用，進(jìn)而完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司治理水平，將有利于保護(hù)上市公司中小股東的利益。

5、第二部分主要分析了我國(guó)證券投資基金參與上市公司治理的障礙、可行性、必要性。這是本文的重點(diǎn)之一。目前我國(guó)證券投資基金開始嘗試積極參與公司治理，但是這種“積極主義”還存在很多障礙，特別是其自身治理也存在問題，這些障礙使得證券投資基金在公司治理中不能有效發(fā)揮作用。 第三部分主要是對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理經(jīng)驗(yàn)的借鑒。分析了機(jī)構(gòu)股東積極主義興起的原因，歸納了機(jī)構(gòu)投資者積極參與公司治理的方式，以及機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的積極影響。