論中國資產(chǎn)證券化法律制度的創(chuàng)新與構(gòu)建.pdf

1、資產(chǎn)證券化是國際上一種最新型的最重要的金融融資工具之一，是近30年來世界金融領(lǐng)域最重大和發(fā)展最快的金融創(chuàng)新和金融工具，是衍生證券技術(shù)和金融工程技術(shù)相結(jié)合的產(chǎn)物。 我國構(gòu)建資產(chǎn)證券化市場(chǎng)法律制度，有多種模式的法律制度可供借鑒，其中涉及的法律問題繁多，最核心的是風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制的設(shè)計(jì)，主要包括兩個(gè)方面，一是設(shè)立破產(chǎn)隔離的SPV(特殊目的機(jī)構(gòu))一資產(chǎn)證券化法律制度的核心結(jié)構(gòu)，要求無論SPV是采取公司、合伙或信托形式，實(shí)質(zhì)都要實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離，

2、一方面應(yīng)限制SPV的業(yè)務(wù)范圍，使SPV遠(yuǎn)離破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，應(yīng)使SPV完全獨(dú)立于發(fā)起人、服務(wù)商等，防止發(fā)生“實(shí)體合并”，使其不受這些實(shí)體破產(chǎn)與否的影響。二是以真實(shí)銷售的方式轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，資產(chǎn)轉(zhuǎn)移應(yīng)符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于“真實(shí)銷售”的標(biāo)準(zhǔn)，注意防范可撤銷風(fēng)險(xiǎn)、重新定性風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)混合風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。唯有如此，才能符合破產(chǎn)法上關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)隔離的要求。我國對(duì)實(shí)行證券化雖然存在許多法律障礙和制度空白，但以公司形式特別是國有獨(dú)資公司或國有資產(chǎn)管理公司設(shè)立合格的SP

3、V具有可行性，《合同法》也對(duì)以通知方式轉(zhuǎn)讓債權(quán)提供便利。資產(chǎn)證券化中還涉及其他法律問題，如服務(wù)合同、信用增級(jí)問題、證券化產(chǎn)品發(fā)行與交易中證券種類歸屬、法律管轄、上市流程的法律問題等。 資產(chǎn)證券化的全過程幾乎涵蓋了所有的經(jīng)濟(jì)法律領(lǐng)域如合同法、公司法、破產(chǎn)法、信托法、銀行法、擔(dān)保法、證券法、房地產(chǎn)法、會(huì)計(jì)法、稅法、外匯管理制度等，資產(chǎn)證券化的法律問題構(gòu)成了一項(xiàng)法律系統(tǒng)工程。我國尚無資產(chǎn)證券化的專門法律，現(xiàn)有的法律有關(guān)規(guī)定與資產(chǎn)證券化