中國(guó)高管團(tuán)隊(duì)傳統(tǒng)文化背景與企業(yè)投資決策關(guān)系研究.pdf

1、文化作為隱形的資源，不斷塑造、影響人們偏好與觀念，最終作用到其經(jīng)濟(jì)行為中，所以可以說(shuō)經(jīng)濟(jì)是發(fā)展的外在表現(xiàn)形式，而文化是內(nèi)在動(dòng)力。許多年來(lái)學(xué)者們都在研究“文化→高管團(tuán)隊(duì)相互作用→企業(yè)行為”這一聯(lián)動(dòng)鏈條，希望找到企業(yè)發(fā)展差異的深層次原因。但由于文化的虛擬性，度量是很大難題，直到Hofstad的五維度文化模型提出，該鏈條研究逐步由理論延伸至實(shí)證。相較于國(guó)外，國(guó)內(nèi)對(duì)于文化研究處于起步階段，主要集中在跨文化領(lǐng)域中。本文結(jié)合國(guó)外研究角度和國(guó)內(nèi)對(duì)于文

2、化的研究，嘗試將文化維度理論與高層梯隊(duì)理論結(jié)合，并引入高管團(tuán)隊(duì)投資偏好作為鏈條中間變量，期望找到影響我國(guó)企業(yè)投資行為深層次原因，改善企業(yè)投資活動(dòng)，協(xié)助政府規(guī)范投資監(jiān)控。
　　本文首先基于五維度文化模型，對(duì)有別于西方的傳統(tǒng)文化進(jìn)行了總結(jié):一集體主義觀念強(qiáng);二注重人本精神;三崇尚禮制，有鮮明等級(jí)層次。由于人本精神主要關(guān)乎管理者與員工關(guān)系處理，對(duì)投資決策影響較小，而集體主義和等級(jí)文化則關(guān)系著高管團(tuán)隊(duì)內(nèi)部相互作用和對(duì)外代表作用，影響決策形

3、成和執(zhí)行，故選取了這兩個(gè)作為傳統(tǒng)文化因素。在上述兩種文化影響下，高管表現(xiàn)出高合作性和高權(quán)威性。合作性參照?qǐng)F(tuán)隊(duì)契合度研究，分為內(nèi)、外部，內(nèi)部用年齡和教育異質(zhì)性為正向衡量，團(tuán)隊(duì)規(guī)模作反向調(diào)節(jié);外部用股東異質(zhì)性來(lái)衡量。高管任期、權(quán)力距離和高管持股比例來(lái)衡量權(quán)威性，并以企業(yè)規(guī)模、活力度和資本結(jié)構(gòu)為控制變量。選取2015年1363家滬深A(yù)股上市的制造業(yè)的10724個(gè)高管相關(guān)信息為樣本，運(yùn)用回歸分析方法，研究合作性和權(quán)威性對(duì)現(xiàn)金持有水平和資本投資支

4、出影響，得出如下結(jié)論:
　　一是高管團(tuán)隊(duì)的合作性可以有效改善他們保守性偏好，抑制現(xiàn)金持有量，提高資本方面投資。但是高管內(nèi)部合作性效果沒(méi)有外部顯著。二是權(quán)威性總體會(huì)使現(xiàn)金持有量增加，但對(duì)于資本投資影響較少，可能由于企業(yè)重大資本投資決策需和董事、股東等共同協(xié)商，權(quán)威性影響不夠深遠(yuǎn)。三是通過(guò)研究側(cè)面發(fā)現(xiàn)高管股權(quán)激勵(lì)會(huì)有效改善高管團(tuán)隊(duì)的保守投資偏好。四是由于國(guó)企受到國(guó)家政策影響較多，所以合作性文化對(duì)于國(guó)企而言影響不顯著。但權(quán)威性一直是國(guó)企