基于模糊DEA的創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)信用評價體系研究.pdf

1、2009年10月30日，我國創(chuàng)業(yè)板市場在深圳證券交易所正式建立。它的建立給眾多具有良好發(fā)展?jié)摿s缺乏足夠資金的中小企業(yè)帶來了福音。經(jīng)過近八年的發(fā)展，如今已有近六百家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場上市。由于創(chuàng)業(yè)板的上市企業(yè)大多屬于高科技型、創(chuàng)新型和成長型的中小企業(yè)，它們的發(fā)展為我國的科技創(chuàng)新做出了貢獻(xiàn)，同時也推動了我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。由于多數(shù)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)從事科技含量高的行業(yè)，需要大量的資金投入到研發(fā)中去，而從創(chuàng)業(yè)板市場籌集的資金有限，因而它們時常陷入資金

2、不足的窘境。它們急于獲得更多的資金來幫助自己更好地發(fā)展，但民間借貸往往利息高昂，讓它們望而卻步。而要想快速又安全地獲得大量的資金，從銀行貸款是一個很好的選擇。但是，銀行目前還沒有統(tǒng)一的針對中小企業(yè)的信用評價體系，更不用談專門針對創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)構(gòu)建的信用評價體系了。由于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)不僅僅擁有中小企業(yè)的特點，它們還有諸如高風(fēng)險性、高成長性、創(chuàng)新能力強的特點，因此對它們進(jìn)行信用評價要與對中小企業(yè)的信用評價有所不同?；诖?，本文構(gòu)建了一套適用

3、于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的信用評價體系，并使用模糊DEA的SE模型進(jìn)行信用評價。
　　在對國內(nèi)外現(xiàn)有研究成果的梳理與學(xué)習(xí)后，并結(jié)合創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的特點，初步選取了3個定性指標(biāo)與12個定量指標(biāo)。定性指標(biāo)選取了企業(yè)基本情況、企業(yè)信用品質(zhì)和企業(yè)發(fā)展?jié)摿@3個指標(biāo)。由于定性指標(biāo)在選取時就已慎重考慮，不會與其他指標(biāo)之間存在相關(guān)，因此不再篩選。定量指標(biāo)的選取主要從企業(yè)風(fēng)險控制能力、企業(yè)營運能力、企業(yè)獲利能力、企業(yè)成長能力和企業(yè)創(chuàng)新能力這5個方面來考慮

4、。由于初選定量指標(biāo)較多，為了使指標(biāo)體系盡可能地簡潔有效，本文采用因子分析法對定量指標(biāo)進(jìn)行篩選。最終保留了流動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、研發(fā)費用投入比、主營業(yè)務(wù)收入增長率、營業(yè)利潤率和科研技術(shù)人員比重這6個指標(biāo)。由于本文的信用評價方法為模糊DEA法，它的實質(zhì)是一種投入產(chǎn)出分析法。因而需要將確定的9個指標(biāo)分為輸入指標(biāo)與輸出指標(biāo)?；诒疚牡妮斎胼敵鲋笜?biāo)確定原則，將企業(yè)基本情況、企業(yè)信用品質(zhì)、流動比率、研發(fā)費用投入比、科研技術(shù)人員比重這5個指標(biāo)作為

5、輸入指標(biāo)，將企業(yè)發(fā)展?jié)摿?、?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、營業(yè)利潤率、主營業(yè)務(wù)收入增長率這4個指標(biāo)作為輸出指標(biāo)。
　　本文的實證部分選取了42家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)作為樣本企業(yè)，定性指標(biāo)的量化處理是通過三角模糊數(shù)處理模糊評語來實現(xiàn)的。通過對模糊DEA模型的建立與求解進(jìn)行分析，本文將模糊DEA的SE模型轉(zhuǎn)化為極大值規(guī)劃與極小值規(guī)劃，使用概率分布法對模糊數(shù)進(jìn)行排序。通過運行編制的Matlab程序，得到各樣本企業(yè)在不同置信水平下的極大值規(guī)劃效率值與極小值規(guī)劃

6、效率值構(gòu)成的封閉區(qū)間數(shù)。最后通過計算各樣本企業(yè)的平均置信效率值來對各企業(yè)信用水平進(jìn)行排名。為了得到較為明晰的信用狀況評價結(jié)果，本文自行擬定了一個基于平均置信效率值的信用狀況評價標(biāo)準(zhǔn)。實證結(jié)果表明，在這42家樣本企業(yè)中有16家為有效決策單元，即信用狀況為優(yōu)秀。剩余的26家樣本企業(yè)均為非有效決策單元，其中信用狀況評價為良好、一般、較差、差的企業(yè)數(shù)量分別為12家、7家、2家、5家。最后，本文對各評價等級的樣本企業(yè)分別進(jìn)行整體分析與個體分析。本