基于ASVM的創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)對(duì)緩解我國中小企業(yè)融資難、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展以及提高國際競爭力都具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義和戰(zhàn)略意義。然而，由于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的不成熟性、動(dòng)態(tài)性、前景不確定性等復(fù)雜特征，其風(fēng)險(xiǎn)問題更加受到市場的關(guān)注。因此，建立一個(gè)科學(xué)的創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資者、創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)以及二級(jí)市場投資者準(zhǔn)確識(shí)別、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力有著極為重要的作用。
　　本文以創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)為研究對(duì)象，以幫助創(chuàng)業(yè)板市場相關(guān)各方準(zhǔn)確評(píng)估企業(yè)風(fēng)

2、險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)控制水平為目標(biāo)，研究創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法。主要研究思路如下：首先，建立創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系；其次，應(yīng)用數(shù)據(jù)挖掘方法，考慮數(shù)據(jù)的不平衡性和決策者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，構(gòu)造基于自適應(yīng)支持向量機(jī)(adaptive support vector machine，ASVM)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型；第三，充分利用主觀決策方法和數(shù)據(jù)挖掘方法的優(yōu)勢，考慮群體決策過程中的成本，構(gòu)造主觀指標(biāo)權(quán)重約束下的ASVM風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型；最后，考慮指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)的演

3、化過程，構(gòu)造基于過程信息的ASVM風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型。本文的具體研究內(nèi)容如下：
　　1.系統(tǒng)總結(jié)影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的因素，構(gòu)建創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系。運(yùn)用平衡計(jì)分卡的思想，從財(cái)務(wù)、市場及客戶、內(nèi)部流程、管理及員工和環(huán)境等5個(gè)視角，并考慮創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)在行業(yè)分布、公司規(guī)模、收益結(jié)構(gòu)、所處的生命周期階段、公司治理結(jié)構(gòu)以及穩(wěn)定性等方面不同于主板上市企業(yè)的特征，采用財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)信息反映創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，歸納出初步的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系。利用

4、專家咨詢法對(duì)指標(biāo)的重要性評(píng)分，結(jié)合重要性、指標(biāo)可得性等原則選擇最終用于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的指標(biāo)。
　　2.運(yùn)用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)，基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)造基于ASVM的創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型。針對(duì)國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)的小樣本、貧信息、非線性、不平衡等復(fù)雜特征，考慮不同的決策者對(duì)分類錯(cuò)誤風(fēng)險(xiǎn)的不同的偏好，提出了一種ASVM分類模型。針對(duì)基于ASVM的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型在非線性的情況下可解釋性不強(qiáng)的問題，利用二次規(guī)劃技術(shù)提取創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)指

5、標(biāo)體系中各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重值。
　　3.融合歷史數(shù)據(jù)的客觀信息、專家的主觀判斷以及決策者的偏好信息構(gòu)造創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型。針對(duì)指標(biāo)權(quán)重確定過程中專家判斷的一致性、群體判斷的一致性以及多輪交互機(jī)制的控制等問題，提出一個(gè)考慮決策成本的群決策框架，這一框架包括兩個(gè)反饋機(jī)制：第一個(gè)反饋機(jī)制是根據(jù)專家對(duì)群體意見形成的貢獻(xiàn)來調(diào)整專家的權(quán)重，第二個(gè)反饋機(jī)制是引導(dǎo)專家根據(jù)群體意見和其他專家意見改進(jìn)他們自身判斷的質(zhì)量。
　　針對(duì)常用主客觀

6、融合策略不能真正將專家意見融入到模型的求解過程，有可能背離專家的原始判斷或歷史信息所確定的客觀權(quán)重，出現(xiàn)決策結(jié)果出來后的主觀調(diào)節(jié)等問題，提出基于主觀指標(biāo)權(quán)重約束ASVM的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型?；跀?shù)理統(tǒng)計(jì)的觀點(diǎn)，將決策群體中各位專家給出的權(quán)重看作是真實(shí)權(quán)重的一個(gè)樣本，在權(quán)重樣本估計(jì)的權(quán)重分布區(qū)間內(nèi)利用ASVM學(xué)習(xí)得到真實(shí)的權(quán)重值。
　　4.考慮指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)的演化過程，構(gòu)造基于過程信息ASVM的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型。針對(duì)常用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型單純以單期截面數(shù)

7、據(jù)構(gòu)造模型，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)演化趨勢信息反映能力不足和不重視決策者的主觀判斷等問題，對(duì)不同特性的指標(biāo)運(yùn)用不同的方法度量其風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)能以單期截面數(shù)據(jù)反映的狀態(tài)變量，采用一種包含期望目標(biāo)的S型函數(shù)度量指標(biāo)蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于需要用時(shí)間序列數(shù)據(jù)反映的過程變量，則借助現(xiàn)代金融理論的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度量方法，綜合考慮決策者對(duì)指標(biāo)的期望、時(shí)間序列的均值、方差或分布偏斜等特征，將包含企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)演化趨勢信息的時(shí)間序列數(shù)據(jù)映射為一個(gè)截面值，從而使風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型具有處理動(dòng)態(tài)信息的