基于ASVM的創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)風險評估研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)板的開設對緩解我國中小企業(yè)融資難、推進經濟可持續(xù)發(fā)展以及提高國際競爭力都具有非常重要的現(xiàn)實意義和戰(zhàn)略意義。然而，由于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的不成熟性、動態(tài)性、前景不確定性等復雜特征，其風險問題更加受到市場的關注。因此，建立一個科學的創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)風險評估模型，對創(chuàng)業(yè)投資者、創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)以及二級市場投資者準確識別、評估風險、提高風險管理能力有著極為重要的作用。
　　本文以創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)為研究對象，以幫助創(chuàng)業(yè)板市場相關各方準確評估企業(yè)風

2、險，提高風險控制水平為目標，研究創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)風險評估方法。主要研究思路如下：首先，建立創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)風險評估指標體系；其次，應用數據挖掘方法，考慮數據的不平衡性和決策者的風險偏好，構造基于自適應支持向量機(adaptive support vector machine，ASVM)的風險評估模型；第三，充分利用主觀決策方法和數據挖掘方法的優(yōu)勢，考慮群體決策過程中的成本，構造主觀指標權重約束下的ASVM風險評估模型；最后，考慮指標風險的演

3、化過程，構造基于過程信息的ASVM風險評估模型。本文的具體研究內容如下：
　　1.系統(tǒng)總結影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)風險的因素，構建創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)風險評估指標體系。運用平衡計分卡的思想，從財務、市場及客戶、內部流程、管理及員工和環(huán)境等5個視角，并考慮創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)在行業(yè)分布、公司規(guī)模、收益結構、所處的生命周期階段、公司治理結構以及穩(wěn)定性等方面不同于主板上市企業(yè)的特征，采用財務和非財務信息反映創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)風險，歸納出初步的風險評估指標體系。利用

4、專家咨詢法對指標的重要性評分，結合重要性、指標可得性等原則選擇最終用于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)風險評估的指標。
　　2.運用數據挖掘技術，基于歷史數據構造基于ASVM的創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)風險評估模型。針對國內創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)風險數據的小樣本、貧信息、非線性、不平衡等復雜特征，考慮不同的決策者對分類錯誤風險的不同的偏好，提出了一種ASVM分類模型。針對基于ASVM的風險評估模型在非線性的情況下可解釋性不強的問題，利用二次規(guī)劃技術提取創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)指

5、標體系中各個指標的權重值。
　　3.融合歷史數據的客觀信息、專家的主觀判斷以及決策者的偏好信息構造創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)風險評估模型。針對指標權重確定過程中專家判斷的一致性、群體判斷的一致性以及多輪交互機制的控制等問題，提出一個考慮決策成本的群決策框架，這一框架包括兩個反饋機制：第一個反饋機制是根據專家對群體意見形成的貢獻來調整專家的權重，第二個反饋機制是引導專家根據群體意見和其他專家意見改進他們自身判斷的質量。
　　針對常用主客觀

6、融合策略不能真正將專家意見融入到模型的求解過程，有可能背離專家的原始判斷或歷史信息所確定的客觀權重，出現(xiàn)決策結果出來后的主觀調節(jié)等問題，提出基于主觀指標權重約束ASVM的風險評估模型。基于數理統(tǒng)計的觀點，將決策群體中各位專家給出的權重看作是真實權重的一個樣本，在權重樣本估計的權重分布區(qū)間內利用ASVM學習得到真實的權重值。
　　4.考慮指標風險的演化過程，構造基于過程信息ASVM的風險評估模型。針對常用風險評估模型單純以單期截面數

7、據構造模型，對風險動態(tài)演化趨勢信息反映能力不足和不重視決策者的主觀判斷等問題，對不同特性的指標運用不同的方法度量其風險。對能以單期截面數據反映的狀態(tài)變量，采用一種包含期望目標的S型函數度量指標蘊含的風險；對于需要用時間序列數據反映的過程變量，則借助現(xiàn)代金融理論的資產風險度量方法，綜合考慮決策者對指標的期望、時間序列的均值、方差或分布偏斜等特征，將包含企業(yè)風險演化趨勢信息的時間序列數據映射為一個截面值，從而使風險評估模型具有處理動態(tài)信息的