基于DEA模型的我國創(chuàng)業(yè)板上市公司融資效率研究.pdf

1、2009年10月30日，我國的資本市場迎來了一批特殊的上市企業(yè)，這標(biāo)志著經(jīng)過10年精心準(zhǔn)備的創(chuàng)業(yè)板終于誕生了。自創(chuàng)業(yè)板市場成立至今,已有356家公司陸續(xù)在創(chuàng)業(yè)板上市。在我國創(chuàng)業(yè)板上市的公司大部分屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)且具有高成長性的企業(yè)，這些企業(yè)迫切需要資金但是又缺乏適當(dāng)融資渠道，創(chuàng)業(yè)板的推出給這些企業(yè)提供了一種嶄新的融資渠道，為整個公司的發(fā)展注入了新的活力。但是，創(chuàng)業(yè)板上市公司上市以來也存在很多問題，比如超額募集資金的現(xiàn)象。到目前為止，學(xué)者

2、對于創(chuàng)業(yè)板上市公司所融得資金是否得到有效利用等問題很少有研究，因此本文就對創(chuàng)業(yè)板上市公司的股權(quán)融資效率問題進(jìn)行了實證分析，從而對創(chuàng)業(yè)板市場有更加深入的認(rèn)識。
　　文章首先介紹了與股權(quán)融資以及融資效率相關(guān)的國內(nèi)外研究文獻(xiàn)，然后又介紹了股權(quán)融資理論以及效率理論，為后面的實證研究打下了堅實的理論基礎(chǔ)。接下來又對創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行了描述性統(tǒng)計分析，其中包括對創(chuàng)業(yè)板上市公司總體特征的介紹以及上市公司的行業(yè)集中度分析和創(chuàng)業(yè)板上市公司各種財務(wù)特

3、征的分析，對創(chuàng)業(yè)板上市公司有了更加宏觀的理解，為實證研究奠定了基礎(chǔ)。
　　文章最重要的部分是實證研究部分，在這部分中，首先介紹了研究效率問題的一種常用方法，即數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）方法，對該方法進(jìn)行了細(xì)致的分析，包括了模型的選擇、指標(biāo)的選取等等。然后根據(jù)首批在創(chuàng)業(yè)板上市的28家企業(yè)中的25家公司的年報數(shù)據(jù)，從經(jīng)濟(jì)效率的投入產(chǎn)出角度出發(fā)，運用DEA模型對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的股權(quán)融資效率進(jìn)行了分析，計算出了這25家企業(yè)的綜合技術(shù)效率、

4、純技術(shù)效率和規(guī)模效率值，通過效率值分析得出了我國創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)融資效率總體低下的結(jié)論。并且通過投影分析給融資效率較低的企業(yè)提供了一種提高融資效率的方法，也給管理部門提供了參考。
　　接著，文章從宏觀和微觀的角度對可能影響創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)融資效率的因素進(jìn)行了分析，然后運用Tobit模型，以上述的25家企業(yè)的綜合技術(shù)效率為被解釋變量，以對創(chuàng)業(yè)板上市公司的融資效率可能產(chǎn)生影響的微觀因素為解釋變量進(jìn)行了Tobit回歸分析，結(jié)果表明選

5、取的指標(biāo)中產(chǎn)權(quán)比率與融資效率成反比，研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例與融資效率成正比，營業(yè)成本對創(chuàng)業(yè)板上市公司的融資效率影響不是很顯著。
　　最后，文章通過對實證研究結(jié)果的分析，給出了提高我國創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)融資效率的政策建議。本文認(rèn)為應(yīng)該不斷優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，并且不斷完善創(chuàng)業(yè)板上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板上市公司自己的特點不斷增加研
　　發(fā)投入，提高市場競爭力。
　　作為一名在校學(xué)生，由于學(xué)識和閱歷的不足，