超額現(xiàn)金持有對產(chǎn)品市場競爭優(yōu)勢的影響——基于生命周期的視角.pdf

1、公司超額現(xiàn)金持有一直是國內(nèi)外學(xué)者關(guān)注的熱點(diǎn)問題，現(xiàn)金作為公司的主要資產(chǎn)之一，現(xiàn)金的持有決策不僅僅是公司的一項(xiàng)財(cái)務(wù)策略，其對公司的生存和發(fā)展來說更是至關(guān)重要。2008金融危機(jī)之后，一大批公司由于現(xiàn)金流不足而破產(chǎn)，與此同時，持有大量現(xiàn)金的公司則抓住此次機(jī)會低價并購，搶占市場，增強(qiáng)市場影響力，“現(xiàn)金為王”的經(jīng)營策略也為越來越多的公司所倚重和奉行。
　　已有的大量文獻(xiàn)主要從現(xiàn)金持有動機(jī)和代理理論的角度研究了現(xiàn)金持有的作用以及持有現(xiàn)金的經(jīng)濟(jì)

2、后果。這些研究認(rèn)為，一方面，持有現(xiàn)金不僅可以滿足公司日常經(jīng)營的需要，預(yù)防未知的風(fēng)險(xiǎn)和未來的不確定性，還可以使公司抓住有利的投資機(jī)會，增加公司價值。另一方面，由于代理問題的存在，公司持有大量現(xiàn)金可能成為管理層謀求個人利益的工具。上述理論忽略了公司現(xiàn)金持有和產(chǎn)品市場競爭之間的關(guān)系，現(xiàn)金持有水平影響著公司在產(chǎn)品市場上進(jìn)行后續(xù)投資以及應(yīng)對競爭的能力。因此在研究現(xiàn)金持有的經(jīng)濟(jì)后果時，應(yīng)該考慮公司超額持有現(xiàn)金對其在產(chǎn)品市場競爭優(yōu)勢的影響。