我國上市公司員工持股績效實(shí)證.pdf

1、自2014年6月證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了規(guī)范上市公司員工持股計(jì)劃的政策，越來越多的公司公告了員工持股計(jì)劃，公告所披露信息也相對完善和詳盡，信息需求者對員工持股企業(yè)的特征與績效也亟待了解。
　　本文在國內(nèi)外學(xué)者和有關(guān)機(jī)構(gòu)研究員工持股成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合了二元經(jīng)濟(jì)學(xué)、資本與勞動(dòng)邏輯和利潤分享機(jī)制等員工持股原理，引申出了員工持股制度的含義、動(dòng)機(jī)，并概括了我國員工持股的現(xiàn)狀。接著以2014年6月至2015年6月間頒布員工持股計(jì)劃公告的上市公司作為研究對

2、象，通過樣本分析發(fā)現(xiàn)，樣本公司多處于競爭激烈的傳統(tǒng)工業(yè)，股票多來源于二級市場回購，資金多來源于員工合法薪酬和自籌，多委托證券、資管公司設(shè)立資管計(jì)劃；通過事件研究發(fā)現(xiàn)，員工持股計(jì)劃公告后公司股價(jià)有顯著的正向反應(yīng)，且國有企業(yè)的正向反應(yīng)更大；通過實(shí)證發(fā)現(xiàn)，股票來源為認(rèn)購公司非公開發(fā)行股票的，能夠產(chǎn)生的累計(jì)異常收益率更高；采用杠桿的員工持股計(jì)劃，能夠產(chǎn)生的累計(jì)異常收益率更低，而控股性質(zhì)和業(yè)績考核對股票收益影響不大。
　　最后，本文指出現(xiàn)階