上市公司員工持股計(jì)劃實(shí)施效果實(shí)證研究.pdf

1、員工持股計(jì)劃起源于20世紀(jì)50年代的美國(guó)，在雙因素經(jīng)濟(jì)理論、分享經(jīng)濟(jì)論的支持下，并在政府系列稅收優(yōu)惠政策的推動(dòng)下，得到廣泛推廣。理論及經(jīng)驗(yàn)表明，通過(guò)員工持股計(jì)劃，企業(yè)能有效吸引人才，并將員工收益與企業(yè)效益、企業(yè)管理及員工自身的努力和貢獻(xiàn)關(guān)聯(lián)起來(lái)，有效調(diào)動(dòng)員工的積極性，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
　　我國(guó)的員工持股計(jì)劃始于20世紀(jì)80年代，發(fā)展歷經(jīng)波折，并于2014年中在資本市場(chǎng)正式重啟。本文在總結(jié)梳理員工持股計(jì)劃的相關(guān)理論和國(guó)內(nèi)外研究成果

2、的基礎(chǔ)之上，進(jìn)一步實(shí)證分析A股上市公司員工持股計(jì)劃實(shí)施對(duì)其對(duì)股價(jià)的短期影響。
　　首先本文通過(guò)事件研究法，研究表明上市公司員工持股計(jì)劃方案實(shí)施對(duì)短期股價(jià)有積極的影響，在公告日前后存在顯著的超額收益。然后通過(guò)回歸分析，研究發(fā)現(xiàn)實(shí)施員工持股計(jì)劃方案的公司的市值越大，公告日之后的超額收益越小。相比較于非公開發(fā)行等方式，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買實(shí)施的員工持股計(jì)劃的超額收益明顯更小。最后，本文建議完善員工持股計(jì)劃相關(guān)的稅收優(yōu)惠方案，并就后續(xù)研究提出