供應鏈融資、信息不對稱與融資約束——基于科技型中小企業(yè)公開數(shù)據(jù)的研究.pdf

1、技術(shù)經(jīng)濟的發(fā)展，使高科技產(chǎn)品正高速侵入人們生活的各個方面。而這些高科技成果的主要創(chuàng)造者——科技型中小企業(yè)，也逐步得到社會各階層的認可?？萍夹椭行∑髽I(yè)以其獨有的鮮活力，在市場中占據(jù)重要地位，推動著整個社會的技術(shù)進步與創(chuàng)新發(fā)展，成為國家未來的重點關(guān)注領域。因此，世界各國各地區(qū)，包括西方的一些發(fā)達國家，都會在制定高科技產(chǎn)業(yè)政策時，把科技型中小企業(yè)作為重點發(fā)展對象。然而中小企業(yè)的普遍性問題——信用缺位、融資需求難以得到完全滿足，科技型中小企業(yè)也

2、同樣難以幸免。因此，科技型中小企業(yè)融通資金時面臨困境。
　　隨著電商、物流的快速崛起以及產(chǎn)業(yè)鏈的不斷升級，商業(yè)銀行針對信貸市場的金融產(chǎn)品不斷得以創(chuàng)新。供應鏈金融的出現(xiàn)恰好可以改進中小企業(yè)的融資難現(xiàn)狀。供應鏈金融通過引入第三方倉儲企業(yè)與大型核心企業(yè)，彌補了科技型中小企業(yè)在銀行的信用不足問題，提高與商業(yè)銀行之間的信息透明度，為供應鏈中的上下游中小企業(yè)提供獨特方式的信貸融資，減輕了中小企業(yè)的融資約束。本文以上市的科技型中小企業(yè)為研究對象

3、，基于已有的文獻成果，通過理論與實證的結(jié)合，試圖以信息不對稱作為中介變量，探討了供應鏈融資的發(fā)展對企業(yè)融資約束產(chǎn)生的調(diào)節(jié)作用。本研究不僅為科技型中小企業(yè)開拓了新的融資產(chǎn)品，還有助于甄別我國供應鏈金融的發(fā)展效果，為今后更好地通過金融創(chuàng)新推進我國中小企業(yè)發(fā)展提供了一定的參考依據(jù)。
　　文章選取的是單個企業(yè)層面的供應鏈金融發(fā)展指標，而非全國性的宏觀指標，結(jié)合當前被廣泛運用到財務供應鏈管理的現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感性模型，通過多元回歸的實證方法分

4、析，驗證本文的基本假設。具體的將分為以下四步展開:(1)選取模型，對樣本企業(yè)的融資約束進行檢驗;(2)對研究樣本進行分組，運用全樣本數(shù)據(jù)和分組樣本數(shù)據(jù)考察信息不對稱水平與融資約束之間的關(guān)系;(3)量化供應鏈融資，分析其對銀企間信息不對稱程度的影響;(4)進行穩(wěn)健性測試，檢驗上述回歸分析得到的結(jié)果。最終得到以下幾點結(jié)論:
　　1、研究結(jié)果顯示，科技型中小企業(yè)的的確確存在著較為明顯的正向的現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感性，即科技型中小企業(yè)面臨著較強

5、融資約束。通過分析知道，導致這一現(xiàn)象的主要因素是中小規(guī)模的高科技企業(yè)與金融機構(gòu)之間的信息不對稱問題。且隨信息不對稱層級的增高，企業(yè)的融資約束作用效果越大。
　　2、研究還發(fā)現(xiàn)，供應鏈融資的發(fā)展可以有效淡化銀企之間的信息不對稱，進而使科技型中小企業(yè)得到信貸支持，達到消解其融資約束困境的目的。因此，供應鏈融資對解困科技型中小企業(yè)融資問題是一種非常有效的方式。研究結(jié)果還表明，不同水平的非對稱信息，供應鏈融資對融資約束也表現(xiàn)出不同的緩解效