我國(guó)上市公司海外并購(gòu)路徑及績(jī)效研究.pdf

1、跨國(guó)并購(gòu)是企業(yè)開(kāi)展對(duì)外投資的重要方式之一，是企業(yè)通過(guò)外部擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化和促進(jìn)發(fā)展的有效的資本運(yùn)作模式?？鐕?guó)并購(gòu)可以開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng)和渠道，增強(qiáng)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，也可以整合雙方優(yōu)質(zhì)資源，推動(dòng)技術(shù)、管理創(chuàng)新，甚至可以快速進(jìn)軍新的領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的多元化發(fā)展。中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)三十多年的高速發(fā)展，培養(yǎng)出大批有實(shí)力的企業(yè)，他們擁有資金優(yōu)勢(shì)和國(guó)家政策支持，在新的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下開(kāi)始謀求海外擴(kuò)張以擴(kuò)大其經(jīng)營(yíng)范圍和影響力。特別是2008年金融危機(jī)以來(lái)，更多的中

2、資企業(yè)開(kāi)展了海外并購(gòu)的籌謀或?qū)嶋H行動(dòng)，他們的并購(gòu)動(dòng)機(jī)也更多的傾向于獲得品牌技術(shù)、渠道及人力資源等戰(zhàn)略性資源及不可再生的能源和礦產(chǎn)資源，這與我們國(guó)家轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、推動(dòng)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)及能源安全戰(zhàn)略相吻合，既反映了企業(yè)的現(xiàn)實(shí)成長(zhǎng)需求也有利于國(guó)家經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。然而中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)成功率很低，這使眾多企業(yè)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)雖躍躍欲試卻不敢采取實(shí)際行動(dòng)，因此分析我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)是否能夠提高企業(yè)績(jī)效，探討企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中必須注意的關(guān)鍵環(huán)節(jié)具有重要意義

3、。
　　本文分析了08年以來(lái)我國(guó)企業(yè)開(kāi)展海外并購(gòu)的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)因素，并以2009-2013年我國(guó)108家開(kāi)展海外并購(gòu)的上市公司為研究樣本，探討近年來(lái)我國(guó)上市公司海外并購(gòu)的現(xiàn)狀及特點(diǎn)，采用因子分析的研究方法，對(duì)其中財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料齊全的99起海外并購(gòu)案例的績(jī)效進(jìn)行了實(shí)證研究，最后結(jié)合案例理順企業(yè)海外并購(gòu)過(guò)程，并分析在此過(guò)程中應(yīng)注意的關(guān)鍵點(diǎn)。
　　本文的主要結(jié)論如下：總體上來(lái)看，2009年以來(lái)，盡管我國(guó)企業(yè)海外擴(kuò)張的熱情高漲，但從上市

4、公司海外并購(gòu)的表現(xiàn)看，并購(gòu)并未給上市公司帶來(lái)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的改善，反而使其下滑。并購(gòu)當(dāng)年及并購(gòu)后兩年，企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效持續(xù)下滑，但逐漸趨于平穩(wěn)；并購(gòu)控制權(quán)的取得影響并購(gòu)績(jī)效的發(fā)揮，同樣在績(jī)效下滑的情況下，取得控制權(quán)的上市公司抑制績(jī)效下滑的能力較強(qiáng)，這是因?yàn)榭刂茩?quán)代表了主并購(gòu)方將外部資源內(nèi)部化的能力，直接決定著企業(yè)在整合過(guò)程和未來(lái)經(jīng)營(yíng)中的話語(yǔ)權(quán)；上市公司采取直接并購(gòu)相對(duì)于通過(guò)子公司開(kāi)展并購(gòu)能夠有更好的績(jī)效，且直接并購(gòu)比間接并購(gòu)更能抑制績(jī)效的下滑。