我國上市公司海外并購溢價(jià)影響因素實(shí)證研究.pdf

1、我國加入WTO后，國民經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。目前又在“走出去”戰(zhàn)略的鼓勵(lì)下，越來越多的中國企業(yè)積極拓寬國際市場，實(shí)施海外并購。但是隨著中國企業(yè)海外并購規(guī)模的不斷擴(kuò)大，“中國溢價(jià)”現(xiàn)象驚人。中國企業(yè)為了成功實(shí)現(xiàn)海外并購，所報(bào)出的價(jià)格遠(yuǎn)高于被并購方企業(yè)市場價(jià)值的正常水平。值得注意的是，高溢價(jià)并不能保證海外并購的成功。中鋁注資力拓計(jì)劃流產(chǎn)，四川騰中重工并購美國悍馬失利，中海油被迫退出對(duì)優(yōu)尼科的并購，中石油竟購高庚失?。?這些失敗的慘痛案例

2、可以很好的證明這一點(diǎn)。那么中國企業(yè)為何愿意支付高溢價(jià)，影響中國企業(yè)海外并購溢價(jià)的因素又是什么。
　　本文以此為立足點(diǎn)，把并購溢價(jià)問題置于中國的海外并購環(huán)境中，以2008-2013年金融危機(jī)爆發(fā)后引起的新一輪并購浪潮為特征，采用手工收集的方式選取成功進(jìn)行海外并購的54個(gè)中國A股上市公司為樣本，并以信息不對(duì)稱理論、自由現(xiàn)金流假說、管理層過度自信假說、企業(yè)國際化經(jīng)營理論為基礎(chǔ)選取本文的相關(guān)變量，進(jìn)而建立模型，最后運(yùn)用SPSS17.0統(tǒng)計(jì)

3、學(xué)軟件，通過對(duì)變量的描述性分析、相關(guān)性分析、共線性檢驗(yàn)、多元線性回歸分析以及穩(wěn)健性檢驗(yàn)，從而得出并購雙方的信息不對(duì)稱程度、主并企業(yè)自由現(xiàn)金流量、管理層過度自信、國際化程度與海外并購溢價(jià)率之間的關(guān)系。依據(jù)上文的實(shí)證分析，本文得出如下結(jié)論：（1）并購雙方的信息不對(duì)稱會(huì)引發(fā)企業(yè)海外并購過程中的溢價(jià)支付；(2)海外并購企業(yè)擁有的自由現(xiàn)金流量會(huì)放大并購中的溢價(jià)程度；（3）海外并購企業(yè)管理層的過度自信會(huì)在一定程度上加劇并購中的溢價(jià)程度；（4）海外并