我國上市公司海外并購溢價影響因素實證研究.pdf

1、我國加入WTO后，國民經(jīng)濟實現(xiàn)快速發(fā)展。目前又在“走出去”戰(zhàn)略的鼓勵下，越來越多的中國企業(yè)積極拓寬國際市場，實施海外并購。但是隨著中國企業(yè)海外并購規(guī)模的不斷擴大，“中國溢價”現(xiàn)象驚人。中國企業(yè)為了成功實現(xiàn)海外并購，所報出的價格遠高于被并購方企業(yè)市場價值的正常水平。值得注意的是，高溢價并不能保證海外并購的成功。中鋁注資力拓計劃流產(chǎn)，四川騰中重工并購美國悍馬失利，中海油被迫退出對優(yōu)尼科的并購，中石油竟購高庚失?。?這些失敗的慘痛案例

2、可以很好的證明這一點。那么中國企業(yè)為何愿意支付高溢價，影響中國企業(yè)海外并購溢價的因素又是什么。
　　本文以此為立足點，把并購溢價問題置于中國的海外并購環(huán)境中，以2008-2013年金融危機爆發(fā)后引起的新一輪并購浪潮為特征，采用手工收集的方式選取成功進行海外并購的54個中國A股上市公司為樣本，并以信息不對稱理論、自由現(xiàn)金流假說、管理層過度自信假說、企業(yè)國際化經(jīng)營理論為基礎(chǔ)選取本文的相關(guān)變量，進而建立模型，最后運用SPSS17.0統(tǒng)計

3、學(xué)軟件，通過對變量的描述性分析、相關(guān)性分析、共線性檢驗、多元線性回歸分析以及穩(wěn)健性檢驗，從而得出并購雙方的信息不對稱程度、主并企業(yè)自由現(xiàn)金流量、管理層過度自信、國際化程度與海外并購溢價率之間的關(guān)系。依據(jù)上文的實證分析，本文得出如下結(jié)論：（1）并購雙方的信息不對稱會引發(fā)企業(yè)海外并購過程中的溢價支付；(2)海外并購企業(yè)擁有的自由現(xiàn)金流量會放大并購中的溢價程度；（3）海外并購企業(yè)管理層的過度自信會在一定程度上加劇并購中的溢價程度；（4）海外并