我國上市公司并購績效及影響因素研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、并購,即兼并收購(Merger& Acquisition),指的是企業(yè)之間的兼并與收購。對于兼并,在1989年已由國家體改委、國家計委、財政部與國家國有資產(chǎn)管理局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法》將其定義為“一個企業(yè)購買其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán),使其他企業(yè)失去法人資格或改變法人實(shí)體的一種行為”;收購指的是企業(yè)通過購買其他公司企業(yè)全部或者部分的資產(chǎn)、股權(quán)來實(shí)現(xiàn)對該公司企業(yè)的實(shí)際控制,被收購方可以依然具有獨(dú)立法人資格。由于兼并與收購都是通過產(chǎn)權(quán)交易來

2、控制其他公司,所以習(xí)慣上將兩者統(tǒng)稱為并購。
   在企業(yè)并購的過程中,各種市場要素、企業(yè)的各種資源都流向了最能產(chǎn)出經(jīng)濟(jì)效益的地方,實(shí)現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置,推動了資本市場的發(fā)展。馬克思曾經(jīng)斷言,資本主義由于存在社會化大生產(chǎn)和生產(chǎn)資料個人占有的根本矛盾必將滅亡,然而,直至如今,資本主義依然存在,這是由于并購化解了這一矛盾,中小企業(yè)可以合并成一個個大企業(yè),成為上市公司,而生產(chǎn)資料也隨之由個人所有轉(zhuǎn)變?yōu)楣娝小N鞣絿易?9世紀(jì)末以來,

3、先后經(jīng)歷5次并購浪潮,目前正直面第六次并購浪潮。中國并購市場的主角,90年代的民營企業(yè)、2000年代跨國公司、2004年后的國有企業(yè),已經(jīng)先后主唱一時,最近的趨勢表明,下一個時期的主角將是上市公司,他們以主動對外并購、整合產(chǎn)業(yè)為特征。并購是否為上市公司帶來正面效應(yīng)是國內(nèi)許多學(xué)者都在研究的問題,研究方法基本借鑒國外的主流研究方法,即財務(wù)指標(biāo)法。
   本文研究我國上市公司的并購績效問題,并從并購戰(zhàn)略、并購動機(jī)、操作過程、政府導(dǎo)向及

4、并購后的整合情況幾個方面來分析影響公司并購績效的原因。本文采用財務(wù)指標(biāo)法考察收購公司的并購績效。在指標(biāo)選取方面,本文采用構(gòu)建指標(biāo)體系的方法,并采用因子分析確定收購公司績效的綜合得分。
   在并購事件樣本選擇上本文選取了2008-2009年我國資本市場上發(fā)生的收購公司為上市公司的并購重組事件用來研究收購公司長期并購績效。
   本文的研究得到了以下的一些結(jié)論:
   (1)我國上市公司進(jìn)行的并購行為對績效的改善不

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