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文檔簡介
1、上市公司信息披露作為公開原則的核心體現(xiàn),是上市公司與資本市場各利益主體之間進行溝通的橋梁和媒介。上市公司通過定期和不定期地向投資人等外部利益相關(guān)者披露真實、有效、全面的信息來讓利益相關(guān)者充分了解公司的經(jīng)營成果、財務狀況,以作出投資決策。隨著我國經(jīng)濟社會發(fā)展步入新常態(tài),資本市場在新的時代背景下仍然面臨諸多歷史性的嚴峻挑戰(zhàn)。這其中,上市公司出于不同目的發(fā)生的信息披露違規(guī)行為更是屢禁不止。在違規(guī)披露信息的上市公司名單中,甚至不乏公眾認知度極高
2、的品牌。對于外部利益相關(guān)者來說,信息披露違規(guī)加劇了上市公司與投資者、債權(quán)人之間的信息不對稱問題,嚴重威脅利益相關(guān)者的切身利益。對于上市公司本身而言,信息披露違規(guī)雖然使公司在短期內(nèi)有利可圖,但長此以往會給企業(yè)帶來嚴重的經(jīng)濟后果。對于整個資本市場而言,信息披露違規(guī)會干擾資本市場資源配置作用的發(fā)揮,阻礙和諧、公平、有效的資本市場的建設進程。
基于我國上市公司層出不窮的信息披露違規(guī)行為以及信息披露違規(guī)給經(jīng)濟社會發(fā)展帶來的嚴重負面影響,
3、理論界和學術(shù)界均對相關(guān)問題給予了高度關(guān)注。學者們主要從以下三個角度對信息披露違規(guī)展開了討論:信息披露違規(guī)的驅(qū)動因素、信息披露違規(guī)企業(yè)的特征與信息披露違規(guī)的經(jīng)濟后果。除此之外,現(xiàn)有的研究成果很少涉及信息披露違規(guī)行為對企業(yè)融資,特別是對企業(yè)融資方式和債權(quán)融資成本的影響。
在整理、歸納國內(nèi)外學者現(xiàn)有研究成果及相關(guān)理論之后,本文認為,信息披露違規(guī)降低了會計信息的質(zhì)量和可信度,會引起投資者對管理層能力、公司合法與合規(guī)性及信息透明度的質(zhì)疑
4、,使得信息不對稱問題更加嚴重。在這種情況下,一方面,由于以銀行為代表的債權(quán)人和以中小投資者為代表的股東在信息收集、理解、分析的能力上存在明顯差異;另一方面,由于債權(quán)人的權(quán)益可以通過債務合同的執(zhí)行獲得強制保障,而投資者利益的實現(xiàn)則具有較大的不確定性,所以,面對信息披露違規(guī)的上市公司,債權(quán)人和投資者提供資金的意愿會有所不同。同時,信息披露違規(guī)行為會使債權(quán)人利益的實現(xiàn)面臨更大的不確定性,為應對增加的風險,債權(quán)人會要求更高的風險補償,這就必然會
5、對公司的債權(quán)融資成本產(chǎn)生影響。通過實證分析,本文得出結(jié)論,信息披露違規(guī)之后,上市公司的融資偏好會從股權(quán)融資轉(zhuǎn)向債權(quán)融資,但同時,上市公司也不得不承擔債權(quán)融資成本顯著上升的后果。
本文具體包括以下六部分內(nèi)容:
第一章為引言。筆者首先提出了本文研究的主要內(nèi)容,介紹了信息披露違規(guī)相關(guān)的研究背景、研究目的和研究意義。然后簡要說明了本文重點探討的問題、分析的條理脈絡以及研究框架。最后總結(jié)本文的創(chuàng)新點和有待改進的不足。
6、 第二章為文獻綜述。筆者首先歸納、總結(jié)國內(nèi)外學者取得的有關(guān)信息披露違規(guī)的驅(qū)動因素、違規(guī)企業(yè)的特征、市場反應、企業(yè)融資方式及債權(quán)融資成本的研究成果。然后對上述文獻進行簡要評論,為理論分析和實證研究的開展奠定基礎(chǔ)。
第三章為信息披露違規(guī)影響企業(yè)融資的理論概述。本章簡要介紹了企業(yè)融資方式的影響因素、債權(quán)融資成本的影響因素,并闡述了信息決策有用觀、信息不對稱理論、信號傳遞理論等與上市公司融資行為相關(guān)的基礎(chǔ)理論。
第四章為信息
7、披露違規(guī)影響企業(yè)融資方式的理論分析和假設提出。本章分析相關(guān)理論基礎(chǔ),根據(jù)理論分析推斷信息披露違規(guī)后上市公司的外源融資方式和債權(quán)融資成本會發(fā)生何種變化,并提出本文假設。
第五章為信息披露違規(guī)對企業(yè)融資影響的實證分析。在實證研究的部分,筆者首先對相關(guān)變量進行了描述性統(tǒng)計和相關(guān)性檢驗。然后利用回歸模型分析信息披露違規(guī)對企業(yè)融資方式和債權(quán)融資成本的影響。最后,在主測試的基礎(chǔ)上進行進一步測試,并檢驗模型的穩(wěn)健性。
在第六章,筆
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