上市公司年報補充及更正行為研究——來自中國證券市場的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、近年來,在上市公司年報披露之后,屢屢可見對年報的各類補充公告與更正公告,實務界稱之為年報“補丁”。年報補丁既受到媒體的強烈抨擊,也為監(jiān)管部門所關注,但為理論界所忽視。年報補充及更正公告的出現(xiàn)可能意味著原來的年報中存在著錯誤或者缺失,也可能是部分上市公司管理者利用年報補充及更正的形式延緩不利信息的披露,從而損害了年報信息的相關性和可靠性。本文主要運用實證研究方法,選取發(fā)布2001-2004年年報補充及更正公告的886家公司作為研究樣本,透

2、視當前我國資本市場的信息披露狀況。按照是否被強制要求發(fā)布年報補充及更正公告,將樣本分為主動型與被動型兩類,分別比較兩類樣本公司與同期同行業(yè)其他公司的盈余質(zhì)量特征；同時運用事件研究法,研究年報補充及更正公告的信息含量；并按照行業(yè)、年度及資產(chǎn)規(guī)模選取對照樣本,探討公司治理狀況對發(fā)布年報補充及更正公告的影響。
　　 文章主要得到以下的研究結論:
　　 1.相對同期同行業(yè)的其他公司而言,不管是主動型或是被動型,兩類樣本公司的盈余

3、質(zhì)量均較差。
　　 2.事件研究的結論說明,無論是短時窗或是長時窗,市場都能夠識別不同類型的補充及更正公告,即對不同類型的補充及更正公告有不同的反應。從短期反應來看,對主動型的公告有正向的短期市場反應,而對被動型的公告則有負向的短期市場反應對主動補充更正型的公司。從長期反應來看,市場同樣能夠識別主動型及被動型的補充及更正公告,表現(xiàn)在前者的盈余反應系數(shù)在發(fā)布年報補充及更正公告之后升高,而后者的盈余反應系數(shù)卻因此而降低。
　　

4、 3.以研究樣本(“補丁”公司)和對照樣本(“無補丁”公司)作為樣本總體,考察公司治理與年報補充及更正的關系。對全樣本的研究表明,相對無補丁公司而言,補丁公司的股權集中度較高,董事會構成中較少設置審計委員會,且未領取報酬的董事較多；同時,補丁公司中ST公司的比例較大,由證監(jiān)會指定的15家具有專項復核資格的事務所審計的比例較低,出具補丁當年為事務所初次審計的比例較高。分類研究的結果表明,兩類研究樣本的公司治理狀況存在不同,主動型的公司治