民營高新技術(shù)企業(yè)夾層融資問題探討——以山西光宇半導(dǎo)體照明為例.pdf

1、隨著全球化和知識經(jīng)濟的繼續(xù)發(fā)展，我國的民營高新技術(shù)企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用。它是供應(yīng)新就業(yè)崗位的重要渠道，是眾多企業(yè)家們成長磨練的重要選擇，是科技進步發(fā)展的堅實后盾?？墒?，我國的民營高新技術(shù)企業(yè)融資的結(jié)構(gòu)不是很理想，融通資金的能力比較弱，這就會嚴重影響我國民營高新技術(shù)企業(yè)的進一步發(fā)展。尤其是許多民營高新技術(shù)企業(yè)在經(jīng)歷了種子期和初創(chuàng)期的艱苦創(chuàng)業(yè)階段，進入成長期后急需投入大量資金開拓市場和批量化生產(chǎn)，卻苦于無法籌集到來源、結(jié)構(gòu)

2、和成本合理的發(fā)展資金。要不就是股權(quán)融資占比很高，導(dǎo)致控制權(quán)稀釋的占比相對較大;要不就是優(yōu)先債券融資不夠，導(dǎo)致其在成長期的快速成長和擴大產(chǎn)能的需求得不到滿足。融資有困難的問題現(xiàn)在嚴重干擾著民營高新技術(shù)企業(yè)的茁壯成長，這已經(jīng)是阻止這類企業(yè)保留下來繼續(xù)發(fā)展的第一大問題。所以，探討如何攻克民營高新技術(shù)企業(yè)融資這一難題就顯得格外重要。
　　夾層融資在20世紀70年代末逐漸開始在西方國家發(fā)展起來，而且在新巴塞爾協(xié)議公布后在歐美發(fā)達國家得到了長

3、足的發(fā)展，這就為許多企業(yè)開辟了一條全新的融資渠道。夾層融資是居于優(yōu)先債務(wù)與股本融資之間的一種全新的融資方法，其風(fēng)險與收益都是在股本與優(yōu)先債務(wù)這兩種融資方法之間，并且其一些特點與目前我國民營高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展階段比較吻合。夾層融資在許多西方發(fā)達國家已經(jīng)成為了一種常用的融資方式，并且很好地幫助了許多中小企業(yè)解決了融資難問題，這就對我國民營高新技術(shù)企業(yè)融資難問題的解決提供了很好的思路。目前在我國，不管是從夾層融資的內(nèi)在特征方面來考慮，還是基于

4、我國外部金融環(huán)境方面來考慮，夾層融資未來很有可能是我國民營高新技術(shù)企業(yè)重要的融資方式之一。換而言之，夾層融資在我國的民營高新技術(shù)企業(yè)融資中運用是可行的。
　　在這個前提背景下，本文不僅采用了理論分析的方法來研究分析層融資在我國民營高新技術(shù)企業(yè)運用的可行性，而且還采用了案例研究分析的方法。本文首先從理論上論述了夾層融資的內(nèi)涵、適用條件、動機和理論基礎(chǔ)。然后對山西光宇在成長期運用夾層融資的案例進行介紹，主要是介紹山西光宇運用夾層融資的

5、背景和匯發(fā)基金投資山西光宇的背景，以及簡要介紹山西光宇運用夾層融資的過程。接著是案例分析部分，主要是從以下四個方面進行分析:(1)山西光宇運用夾層融資的動機;(2)山西光宇運用夾層融資的可行性;(3)山西光宇夾層融資項目的要素;(4)山西光宇運用夾層融資的效果。通過對案例的介紹分析，很好地證明了夾層融資在民營高新技術(shù)企業(yè)融資中起著非常重要的作用，在民營高新技術(shù)企業(yè)融資中運用是可行的。最后對夾層融資的發(fā)展提出一些具有建設(shè)性的建議:(1)構(gòu)