嘉凱城借殼上市動因及績效分析.pdf

1、1934年，美國證券市場上出現了首例借殼上市，由于其較低的成本和較高的成功率，受到廣大公司的追捧。我國首例借殼上市案例要追溯到1993年，而后隨著我國證券市場的繁榮發(fā)展，借殼上市作為一種特殊的并購方式得到廣泛的采用，學術界和實務界也對此種特殊的現象給予了高度的關注，表現出強烈的研究欲望，但對于企業(yè)借殼上市的真正動因卻未能進行系統(tǒng)性的分析，對于借殼上市能否對企業(yè)績效產生實質性的影響，學者們并未得出一致結論。
　　本文嘗試通過對嘉凱城

2、公司借殼上市前后幾年的市場地位、公司競爭力以及相關財務數據等各方面進行分析，對比其借殼上市前后的業(yè)績。通過對市場績效和財務績效的分析，我們發(fā)現嘉凱城公司的業(yè)績得到了全方位的提升，得出借殼上市能夠提高公司績效的結論。想要成功借殼上市，首先需要選擇一個合適的殼資源，其次，需要找到利益一致的中介公司助力，最后需要能預見到借殼過程中的成本與收益的關系，不能因借殼而讓公司陷入泥潭。
　　本文以嘉凱城公司借殼上市為案例，采用理論分析與典型案例

3、相結合的方法研究企業(yè)借殼上市的動因以及財務效應。在閱讀大量文獻資料的基礎上，運用歸納總結的方法闡述了借殼上市的含義、特點、發(fā)展階段、模式及相關理論基礎。在具體案例研究部分，結合財務指標運用比率分析和態(tài)勢分析法上市的公司績效。定量與定性方法相結合，構建了企業(yè)借殼上市績效分析體系框架。
　　本文首先對借殼上市的一些基本概念進行了闡述，介紹了上市公司、殼資源、借殼上市的概念以及借殼上市的特征、模式、步驟等，而后，從效率差異化理論、經營協

4、同效應理論、財務協同效應理論、市場勢力理論、多元化經營理論，以國外經典理論作為基礎，給后續(xù)的案例分析做好鋪墊。其次，通過對嘉凱城公司借殼上市案例進行深入分析，得出借殼上市的外部動因和內部動因，并通過對各種相關數據的計算分析，尋找數據變化與公司績效之間是否存在關聯。最后對全文進行總結，歸納出選擇好的殼公司的方法。借殼上市的案例中，一般的做法是先獲得控股權，再通過同一控制下的合并注資的操作軌跡運動。通過定向增發(fā)直接借由第三方資本已“清理”好

5、的“凈”殼，這種案例不常見。本文就選取了這一方面比較有代表性的案例——嘉凱城借殼上市案例。通過對嘉凱城上市過程和結果的觀察和分析，結合其自身特點和其所處的外部環(huán)境，得出了外因是證券市場不成熟、國家政策優(yōu)惠、殼公司供給增多等原因，借殼方動因則是實現公司價值增值、獲取持續(xù)融資平臺、提升公司的知名度、避免首發(fā)上市門檻、提升公司行業(yè)地位，殼公司動因則是提升公司經營業(yè)績、避免公司摘牌退市的結論。本文結合了借殼上市理論，多角度分析借殼上市對企業(yè)的影