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文檔簡(jiǎn)介
1、并購是企業(yè)尋求快速擴(kuò)張與產(chǎn)業(yè)整合的重要手段。近年來,普遍存在于各國資本市場(chǎng)的頻繁并購現(xiàn)象引起了學(xué)者的注意,成為研究的熱點(diǎn)。當(dāng)前國內(nèi)外學(xué)者對(duì)于并購的研究主要集中于并購動(dòng)因和并購績(jī)效。本文以國內(nèi)外學(xué)者的研究成果為基礎(chǔ),結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間資本市場(chǎng)存在制度性缺陷和監(jiān)管不完善的背景,研究上市公司頻繁并購的動(dòng)因及頻繁并購后短期和長(zhǎng)期績(jī)效的變化,回答頻繁并購是否創(chuàng)造價(jià)值這一問題,以期為上市企業(yè)和監(jiān)管者提供建議。
本文采用2006-20
2、08年間上市公司發(fā)生的11051起并購交易作為研究對(duì)象,將在3年內(nèi)發(fā)生至少5起以上并購的現(xiàn)象定義為頻繁并購,從中篩選出57家企業(yè)319個(gè)并購事件樣本。通過研究頻繁并購類公司的短期市場(chǎng)反應(yīng)和長(zhǎng)期績(jī)效表現(xiàn),得出以下三個(gè)結(jié)論:(1)隨著并購階次增加,頻繁并購公司的異常收益呈現(xiàn)出遞減的趨勢(shì);(2)無論從短期還是從長(zhǎng)期來看,整體上頻繁并購的公司異常收益均顯著為負(fù);(3)政府干預(yù)與公司管理能力之間存在顯著的替代關(guān)系,強(qiáng)管理能力與弱政府干預(yù),或者弱管
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