北部灣港定向增發(fā)整體上市動(dòng)因及績(jī)效分析.pdf

1、在我國(guó)資本市場(chǎng)的早期，股票發(fā)行上市實(shí)行審批制，配額的限制使得大量集團(tuán)公司為獲得上市融資的機(jī)會(huì)，將集團(tuán)內(nèi)部發(fā)展能力好、獲利能力強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)分拆出來(lái)進(jìn)行上市。分拆上市適合我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展初期的環(huán)境，但隨著資本市場(chǎng)的不斷完善，分拆上市的隱患開始凸顯。分拆上市后的企業(yè)，存在規(guī)模小、公司治理機(jī)制不完善、內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易導(dǎo)致大股東利益侵占等諸多問題。從2003年起，證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委等開始尋求推動(dòng)企業(yè)整體上市的途徑。隨著股權(quán)分置改革的完成和證監(jiān)會(huì)頒布諸多相

2、關(guān)政策，定向增發(fā)這種股權(quán)再融資方式開始在我國(guó)資本市場(chǎng)上大放異彩，也成為公司推進(jìn)整體上市的最主要模式。在股權(quán)分置改革之后，國(guó)家出臺(tái)諸多政策和法規(guī)來(lái)鼓勵(lì)企業(yè)整體上市，整體上市成為我國(guó)資本市場(chǎng)上解決分拆上市遺留問題的一種制度創(chuàng)新，符合我國(guó)資本市場(chǎng)不斷發(fā)展的內(nèi)在需求，受到企業(yè)和資本市場(chǎng)的歡迎。整體上市制度出現(xiàn)以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)上涌現(xiàn)了許多成功的案例。這些公司通過(guò)將優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)注入上市公司，對(duì)經(jīng)營(yíng)資源進(jìn)行整合，整體上市完成后取得了正向的績(jī)效變動(dòng)。

3、這些成功案例為我國(guó)資本市場(chǎng)上其他公司實(shí)施整體上市提供了經(jīng)驗(yàn)借鑒。通過(guò)整體上市，可以擴(kuò)大企業(yè)邊界、獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，還能規(guī)范內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易、減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，整體上市的實(shí)施對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展具有重要意義。
　　北部灣港于2013年完成整體上市，實(shí)現(xiàn)北部灣港域三港口經(jīng)營(yíng)資源注入上市公司的目的。整體上市后，公司的資產(chǎn)規(guī)模和質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)獲利能力都獲得了翻天覆地的變化，提升了股東財(cái)富和企業(yè)價(jià)值，獲得了正向的財(cái)務(wù)績(jī)效變動(dòng)。本文選擇北部灣港整體上市

4、的案例，結(jié)合理論對(duì)案例進(jìn)行分析，得出北部灣港整體上市績(jī)效變動(dòng)相關(guān)結(jié)論以及能為其他公司整體上市提供經(jīng)驗(yàn)借鑒的啟示。
　　論文首先介紹研究的背景與意義，通過(guò)閱讀大量文獻(xiàn)對(duì)當(dāng)前相關(guān)的研究進(jìn)行綜述，了解學(xué)者的觀點(diǎn)，并對(duì)論文的研究思路和方法進(jìn)行介紹。接下來(lái)對(duì)定向增發(fā)及整體上市的定義進(jìn)行闡述，并對(duì)整體上市各模式和適用條件與特點(diǎn)進(jìn)行介紹。論文分析總結(jié)我國(guó)企業(yè)進(jìn)行整體上市的動(dòng)因主要包括增強(qiáng)大股東控制權(quán)、減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈和減少關(guān)聯(lián)交易等。規(guī)

5、模效益理論、企業(yè)邊界理論、協(xié)同效應(yīng)理論和控制權(quán)理論為本文研究提供了理論基礎(chǔ)。案例分析以介紹北部灣港定向增發(fā)整體上市過(guò)程中的參與方、整體上市背景及過(guò)程為起點(diǎn)，進(jìn)一步分析北部灣港整體上市的動(dòng)因，以及選用定向增發(fā)模式進(jìn)行整體上市的原因。北部灣港整體上市的動(dòng)因包括落實(shí)國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略、改善上市公司資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力以及整合港口資源以避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易。而選用定向增發(fā)模式進(jìn)行整體上市的原因則從增強(qiáng)大股東控制權(quán)和定向增發(fā)模式的優(yōu)點(diǎn)出發(fā)進(jìn)行分析。本文

6、從北部灣港整體上市后股東財(cái)富、財(cái)務(wù)指標(biāo)和協(xié)同效應(yīng)三方面分析其整體上市的績(jī)效，得出整體上市給北部灣港帶來(lái)了短期和長(zhǎng)期的股東財(cái)富增長(zhǎng)，使公司財(cái)務(wù)績(jī)效獲得正向變動(dòng)，并產(chǎn)生了經(jīng)營(yíng)、管理和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)等結(jié)論。結(jié)合北部灣港整體上市的過(guò)程分析產(chǎn)生這些績(jī)效的原因有合理的整體上市方案、恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)選擇、注入了優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)和后期對(duì)資源進(jìn)行整合等。通過(guò)分析北部灣港整體上市的案例得出以下結(jié)論:定向增發(fā)模式提升了整體上市的效率、整體上市增強(qiáng)了公司的競(jìng)爭(zhēng)力、整體上市提