企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)融資約束的影響——基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和市場(chǎng)化水平.pdf

1、作為企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論的組成部分，融資約束常常作為資本市場(chǎng)研究中的一個(gè)基本問(wèn)題受到各方關(guān)注，也是處在發(fā)展中市場(chǎng)環(huán)境下企業(yè)需要克服的決定其未來(lái)發(fā)展能力的關(guān)鍵問(wèn)題。融資約束通常根據(jù)融資屬性分為內(nèi)源融資約束和外源融資約束，其中外源融資約束又分為股權(quán)融資約束和債務(wù)融資約束。同時(shí)，隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和全球化趨勢(shì)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任在國(guó)際上的關(guān)注度越來(lái)越高，我國(guó)的社會(huì)和學(xué)術(shù)研究也越來(lái)越關(guān)注此方面。因此，本文基于我國(guó)繼續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)化、全面深化改革的背景，研究企

2、業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)兩類融資約束（股權(quán)融資約束和債務(wù)融資約束）的影響，并從不同股權(quán)性質(zhì)的終極控制人視角和客觀存在的地區(qū)差異化發(fā)展水平的視角來(lái)探索企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)兩類融資約束的作用程度差異。本文基于實(shí)證會(huì)計(jì)研究范式，采取檔案式研究法;以2009-2013年的深滬上市公司為樣本，經(jīng)實(shí)證檢驗(yàn)后得到企業(yè)社會(huì)責(zé)任績(jī)效可以顯著降低融資約束的結(jié)論。進(jìn)一步，基于國(guó)有控股的特色制度，本文從股權(quán)性質(zhì)的角度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的發(fā)布有利于國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)在市場(chǎng)上

3、進(jìn)行廣泛融資，對(duì)非國(guó)有企業(yè)的利好影響程度更大;而且非國(guó)有企業(yè)的CSR對(duì)于削弱股權(quán)和債務(wù)融資約束的有利影響都大于國(guó)有股，且相比而言對(duì)債務(wù)融資約束的影響程度較大?？紤]到市場(chǎng)發(fā)展水平差異影響時(shí)，本文發(fā)現(xiàn)不同市場(chǎng)水平下的企業(yè)CSR績(jī)效對(duì)融資約束的影響不同，對(duì)于處在市場(chǎng)化發(fā)展水平較高地區(qū)的企業(yè)，其企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)融資約束的影響程度相對(duì)較高;區(qū)分兩類融資約束后發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)發(fā)展水平較高的地區(qū)，CSR對(duì)兩種融資約束的削弱影響力越強(qiáng)，且這種影響力作用在兩種融