基于異質(zhì)信念的會計準則價值相關(guān)性研究.pdf

1、價值相關(guān)性是會計準則實施經(jīng)濟后果的研究視角之一。會計準則價值相關(guān)性是指在會計準則指導(dǎo)下披露的財務(wù)報表信息對資本市場價值的解釋能力。我國利用基于有效市場假說的資產(chǎn)負債模型、收益模型和價格模型來驗證現(xiàn)行會計準則的價值相關(guān)性的研究很豐富，但是并無得出一致的結(jié)論，分析價值相關(guān)性波動的原因都涉及到投資者的非理性行為。在現(xiàn)行會計準則發(fā)布并實施之時，全球正在經(jīng)歷著一場金融海嘯。自經(jīng)濟危機之后，人們開始對市場有效性產(chǎn)生了質(zhì)疑，主流經(jīng)濟學的信念正日漸淡化

2、，行為金融學逐漸興起。與理性人相對的具有異質(zhì)信念的非理性人成為學者們關(guān)注的角度。金融界從異質(zhì)信念角度出發(fā)，探索股票定價與收益、資產(chǎn)定價模型、盈余管理的研究，并取得了一定的進展。但基于投資者異質(zhì)信念的角度對會計準則價值相關(guān)性的研究較少。因此本文通過系統(tǒng)的理論分析和實證分析相結(jié)合的方法，研究投資者異質(zhì)信念對會計準則價值相關(guān)性的影響。
　　本文在闡述研究異質(zhì)信念與價值相關(guān)性的三大相關(guān)理論即有效市場假說、行為金融學以及決策有用性的基礎(chǔ)上分

3、析了會計準則與價值相關(guān)性的關(guān)系。首先，提出基于異質(zhì)信念的價值相關(guān)性研究是在會計信息可靠性要求的前提下進行的財務(wù)報表所披露的信息對證券價格的解釋能力驗證；其次，系統(tǒng)論述異質(zhì)信念對會計準則價值相關(guān)性的影響分為非理性估值預(yù)期和噪聲交易。最后，采用2003-2013年滬深A(yù)股上市公司的數(shù)據(jù)，利用改進的Ohlson和基于噪聲交易的Ohlson模型來進行回歸分析，研究表明會計準則價值相關(guān)性基本呈現(xiàn)上升趨勢且具有波動性。從超額波動率的走勢圖驗證了價值

4、相關(guān)性的波動是投資者異質(zhì)信念中非理性預(yù)期和噪聲交易的顯著表現(xiàn)，并得出一般情況下噪聲交易與價值相關(guān)性呈負相關(guān)關(guān)系。針對現(xiàn)行會計準則的價值相關(guān)性實證分析發(fā)現(xiàn)準則實施后，投資者信念改變，開始重視“資產(chǎn)負債觀”，但對“損益觀”產(chǎn)生了較小的替代作用。
　　通過理論與實證分析，提出改善投資者非理性估值預(yù)期和減少噪聲交易以提高會計準則價值相關(guān)性的政策建議。通過促使會計準則制定最大限度符合理論與實踐的結(jié)合、加強公司內(nèi)部控制、提高注冊會計師事務(wù)所的