“PE+上市公司”并購基金的風(fēng)險識別與控制——以天堂大康為例.pdf

1、“PE+上市公司”模式的并購基金作為金融市場的一種新興產(chǎn)物，自出現(xiàn)那天開始便爭議不斷，以天堂硅谷為代表的私募股權(quán)機構(gòu)在這一模式的并購基金設(shè)計上進行了反復(fù)創(chuàng)新，其中關(guān)于博盈投資的案例更是引入矚目;然而作為國內(nèi)第一例新基金——天堂大康的運行狀況卻和預(yù)期相差甚遠，合作雙方甚至對簿公堂，雖然雙方最終和解，但也暴露出很多個問題。新類型的并購基金因為不同于傳統(tǒng)基金的結(jié)構(gòu)設(shè)計，針對傳統(tǒng)并購基金的風(fēng)險認識無法移植到新基金上。因此，對新模式并購基金進行一

2、個系統(tǒng)性的風(fēng)險識別與控制是有必要的。
　　本文從運作流程的角度出發(fā)，首先對“PE+上市公司”模式的并購基金進行理論上的風(fēng)險識別，然后選取國內(nèi)最早的新模式基金的創(chuàng)立者天堂大康作為案例，基于天堂大康的運作過程，細分該模式中的每一個環(huán)節(jié)，并識別其中蘊藏的可能對各方主體利益造成損害的風(fēng)險尤其是新基金獨有的顯著風(fēng)險，最終提出相應(yīng)的風(fēng)險控制策略。
　　通過對天堂大康的案例分析，本文認為因上市公司權(quán)責失衡導(dǎo)致的“委托代理風(fēng)險”以及在基金退