“PE+上市公司”并購基金的風險識別與控制——以天堂大康為例.pdf

1、“PE+上市公司”模式的并購基金作為金融市場的一種新興產物，自出現那天開始便爭議不斷，以天堂硅谷為代表的私募股權機構在這一模式的并購基金設計上進行了反復創(chuàng)新，其中關于博盈投資的案例更是引入矚目;然而作為國內第一例新基金——天堂大康的運行狀況卻和預期相差甚遠，合作雙方甚至對簿公堂，雖然雙方最終和解，但也暴露出很多個問題。新類型的并購基金因為不同于傳統(tǒng)基金的結構設計，針對傳統(tǒng)并購基金的風險認識無法移植到新基金上。因此，對新模式并購基金進行一

2、個系統(tǒng)性的風險識別與控制是有必要的。
　　本文從運作流程的角度出發(fā)，首先對“PE+上市公司”模式的并購基金進行理論上的風險識別，然后選取國內最早的新模式基金的創(chuàng)立者天堂大康作為案例，基于天堂大康的運作過程，細分該模式中的每一個環(huán)節(jié)，并識別其中蘊藏的可能對各方主體利益造成損害的風險尤其是新基金獨有的顯著風險，最終提出相應的風險控制策略。
　　通過對天堂大康的案例分析，本文認為因上市公司權責失衡導致的“委托代理風險”以及在基金退