內(nèi)部控制缺陷披露對企業(yè)投資效率的影響研究.pdf

1、2002年美國SOX法案的頒布對企業(yè)內(nèi)部控制信息披露產(chǎn)生了重大影響，我國2008年頒布的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》和2010年頒布的《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》也相繼出臺了要求上市公司披露包含內(nèi)部控制缺陷在內(nèi)的內(nèi)部控制自我評價報告。在資本市場中披露內(nèi)部控制缺陷作為一種有效緩解信息不對稱的信號傳遞行為，其產(chǎn)生的經(jīng)濟后果受到了國內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注和研究。企業(yè)在披露內(nèi)部控制缺陷后通過引發(fā)信號傳遞，可以有效地緩解經(jīng)營治理層面的信息不對稱，使企業(yè)利益相

2、關(guān)者意識到企業(yè)經(jīng)營治理等層面的漏洞。迫于各利益相關(guān)者施加的有形無形的壓力，管理層必定會加大對企業(yè)經(jīng)營治理等方面的監(jiān)督控制，抑制企業(yè)外部投資者的逆向選擇和企業(yè)經(jīng)營管理層的道德風(fēng)險，使得企業(yè)的經(jīng)營治理更加公開化、透明化，企業(yè)的投資決策得到更好的監(jiān)督和制約，優(yōu)化了企業(yè)有限資金的配置效率，進而提高企業(yè)的投資效率。
　　本文基于2012年我國上市公司內(nèi)部控制缺陷披露由自愿性轉(zhuǎn)入到強制性階段這一現(xiàn)狀，以我國2010—2014年滬深兩市A股非金

3、融類上市公司數(shù)據(jù)為樣本，結(jié)合信號傳遞理論、信息不對稱理論、委托代理理論以及投資理論，實證檢驗了不同融資約束程度下內(nèi)部控制缺陷披露對企業(yè)投資效率的影響，以及自愿性內(nèi)部控制缺陷披露與強制性內(nèi)部控制缺陷披露對企業(yè)投資效率的影響差異。
　　本文研究發(fā)現(xiàn)：
　　（1）不受融資約束的企業(yè)在披露內(nèi)部控制缺陷的前一年通常會投資過度；受到融資約束的企業(yè)在披露內(nèi)部控制缺陷的前一年通常會投資不足。
　　（2）不受融資約束的企業(yè)在披露內(nèi)部控制

4、缺陷后一到兩年，投資過度會得到緩解；受到融資約束的企業(yè)在披露內(nèi)部控制缺陷后一到兩年，投資不足會得到緩解。
　?。?）在不受融資約束的企業(yè)中，強制性內(nèi)部控制缺陷披露比自愿性內(nèi)部控制缺陷披露對過度投資的緩解作用更強；在受到融資約束的企業(yè)中，強制性內(nèi)部控制缺陷披露比自愿性內(nèi)部控制缺陷披露對投資不足的緩解作用更強。
　　本文的研究拓寬了我國內(nèi)部控制缺陷披露經(jīng)濟后果的研究；為評價2010年《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》頒布實施后的經(jīng)濟后果提