中小科技成長(zhǎng)型護(hù)膚品企業(yè)并購案例分析.pdf

1、近年來，我國(guó)護(hù)膚品行業(yè)成長(zhǎng)迅速，市場(chǎng)潛力較大，在國(guó)際資本的參與下，并購市場(chǎng)顯得比較活躍，但在并購價(jià)值確定方面，通常參照歷史并購案例，采用市銷率法，作為估值談判博弈依據(jù)，由于中國(guó)缺乏透明度及活躍的資本市場(chǎng)，相關(guān)企業(yè)數(shù)據(jù)信息不夠準(zhǔn)確與完整，估值也是缺乏足夠的理論依據(jù)。X公司是一家2006年成立的中小科技型非上市公司，所在母嬰護(hù)膚品行業(yè)是屬于中國(guó)護(hù)膚品的細(xì)分新興市場(chǎng)。X公司近幾年市場(chǎng)拓展和銷售業(yè)績(jī)成長(zhǎng)迅速，但盈利狀況相對(duì)較差。同時(shí)X公司面臨資

2、本退出的困境，究竟以何種方式退出，到底是資產(chǎn)清算退出，還是IPO退出，還是并購?fù)顺觯Ｗo(hù)股東利益，實(shí)現(xiàn)利益最大化是X公司面臨所必須要解決的問題。
　　論文首先從估值理論、估值方法，以及估值實(shí)踐方面闡述了目前國(guó)內(nèi)外估值理論的研究現(xiàn)狀與先進(jìn)水平，介紹并購估值理論、估值方法與比較、估值步聚與估值調(diào)整等。該文以X公司為案例，分析母嬰護(hù)膚行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、特征及前景，重點(diǎn)分析X公司資本退出方式可能性，比較提出并購?fù)顺鏊悸?，分析X公司的被并購優(yōu)勢(shì)

3、，及X公司被并購內(nèi)部估值解決方案。
　　其次理論聯(lián)系實(shí)際，分析X公司在產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)、營(yíng)銷渠道、經(jīng)營(yíng)管理方面的優(yōu)勢(shì)，即潛在的價(jià)值，從非財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)鍵影響因素對(duì)X公司估值進(jìn)行了客觀、合理的調(diào)整，對(duì)以往單純從財(cái)務(wù)角度估值分析思維向理論實(shí)用型方向轉(zhuǎn)變，提出非財(cái)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)渠道資源量化估值方法，讓估值更加能反映科技型企業(yè)未來的實(shí)際價(jià)值，從而增加對(duì)被并購談判籌碼。另外，該論文以X公司為例的內(nèi)部估值與調(diào)整思路對(duì)護(hù)膚品行業(yè)及其它科技型企業(yè)估值具有