《企業(yè)并購(gòu)案例分析》ppt課件

1、,企業(yè)并購(gòu)案例分析,企業(yè)并購(gòu)及案例分析 —阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó),一、企業(yè)并購(gòu)的概述　　企業(yè)并購(gòu)（Mergers and Acquisitions， M&；A）包括兼并和收購(gòu)兩層含義、兩種方式。國(guó)際上習(xí)慣將兼并和收購(gòu)合在一起使用，統(tǒng)稱為M&；A，在我國(guó)稱為并購(gòu)。即企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)行為，是企業(yè)法人在平等自愿、等價(jià)有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)的一種主要

2、形式。企業(yè)并購(gòu)主要包括公司合并、資產(chǎn)收購(gòu)、股權(quán)收購(gòu)三種形式,二、企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因,(1)一體化經(jīng)濟(jì) 并購(gòu)上下游企業(yè)，交易成本內(nèi)部化 (2) 降低產(chǎn)能 避免過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，扭轉(zhuǎn)行業(yè)供給過(guò)剩局面 (3) 多角化經(jīng)營(yíng)/進(jìn)入新行業(yè) (4)追求投資回報(bào)（風(fēng)險(xiǎn)投資、投機(jī)） 買賣企業(yè)、資產(chǎn)、股權(quán) 規(guī)模經(jīng)濟(jì) 特別適用于重工業(yè)、制造企業(yè) (5) 提高市場(chǎng)占有率 (6) 滲透市場(chǎng)(如貝塔斯曼）/獲得市場(chǎng)壟斷力量（兩大集團(tuán)加油站收購(gòu) 大戰(zhàn)）

3、 (7)獲得專門資產(chǎn) (8) 協(xié)同作用 (9) 戰(zhàn)略投資 戰(zhàn)略聯(lián)盟、戰(zhàn)略意義（殼、融資、信息……） (10) 政治經(jīng)濟(jì)目的 (11)其它種種動(dòng)機(jī)（如避稅/管理者控制欲/虛榮心……）,第一，并購(gòu)能給企業(yè)帶來(lái)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，企業(yè)可以通過(guò)并購(gòu)對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)充和調(diào)整，達(dá)到最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模，降低企業(yè)的生產(chǎn)成本 。二是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模效應(yīng)，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大使得企業(yè)的融資相對(duì)容易等。第二，并購(gòu)能

4、給企業(yè)帶來(lái)市場(chǎng)權(quán)力效應(yīng)。企業(yè)的縱向并購(gòu)可以通過(guò)對(duì)大量關(guān)鍵原材料和銷售渠道的控制，有力地控制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的活動(dòng)，提高企業(yè)所在領(lǐng)域的進(jìn)入壁壘和企業(yè)的差異化優(yōu)勢(shì)；企業(yè)通過(guò)橫向并購(gòu)活動(dòng)，可以提高市場(chǎng)占有率，憑藉競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的減少來(lái)增加對(duì)市場(chǎng)的控制力 第三，并購(gòu)能給企業(yè)帶來(lái)交易費(fèi)用的節(jié)約。企業(yè)通過(guò)并購(gòu)可以從以下幾方面節(jié)約交易費(fèi)用：首先，企業(yè)通過(guò)研究和開(kāi)發(fā)的投入獲得知識(shí)。二是通過(guò)并購(gòu)將商標(biāo)使用者變?yōu)槠髽I(yè)內(nèi)部成員。最后，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)形成規(guī)模龐大的組織，

5、使組織內(nèi)部的職能相分離，形成一個(gè)以管理為基礎(chǔ)的內(nèi)部市場(chǎng)體系。,三、企業(yè)收購(gòu)的意義,,四、并購(gòu)概況：,北京時(shí)間2005年8月17日，雅虎向SEC提交了收購(gòu)阿里巴巴股份文件，文件顯示，雅虎計(jì)劃用總計(jì)6.4億美元現(xiàn)金、雅虎中國(guó)業(yè)務(wù)以及從軟銀購(gòu)得的淘寶股份，交換阿里巴巴40%普通股(完全攤薄)。其中雅虎首次支付現(xiàn)金2.5億美元收購(gòu)阿里巴巴2.016億股普通股，另外3.9億美元將在交易完成末期有條件支付。根據(jù)雙方達(dá)成的協(xié)議，雅虎將斥3.6億美元從

6、軟銀子公司手中收購(gòu)其所持有的淘寶網(wǎng)股份，并把這部分股份轉(zhuǎn)讓給阿里巴巴，從而淘寶網(wǎng)將成為阿里巴巴的全資子公司。該收購(gòu)計(jì)劃將在雅虎收購(gòu)阿里巴巴交易完成末期執(zhí)行。雅虎將實(shí)行兩次購(gòu)股計(jì)劃，首次支付2.5億美元現(xiàn)金，第二次為3.9億美元，不過(guò)第二次購(gòu)股將在交易完成末期執(zhí)行，在兩次購(gòu)股計(jì)劃完成后，雅虎將持有阿里巴巴40%股份。以此計(jì)算，雅虎共斥資10億美元收購(gòu)阿里巴巴股份。,五、雙方基本情況,阿里巴巴： 據(jù)內(nèi)部資料披露，阿里巴巴2004

7、年的銷售額為4600萬(wàn)美元。2005年銷售額有望達(dá)1億美元 據(jù)淘寶網(wǎng)公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2005年第一季度商品交易金額超過(guò)10億元。 阿里巴巴前幾次融資： 2000年1月18日，軟銀聯(lián)合高盛等幾家投資集團(tuán)正式向阿里巴巴注資2000萬(wàn)美元；2004年2月，軟銀牽頭攜手富達(dá)、TDF和 Granite再次注資阿里巴巴約8200萬(wàn)美元，其中軟銀投資6000萬(wàn)美元。分析人士稱，通過(guò)兩次注資8000萬(wàn)美元，軟銀在阿里巴巴

8、中拿到的股份不會(huì)少于30%。 1999年，富達(dá)投資(Fidelity Capital)和新加坡政府科技發(fā)展基金、Invest AB等在內(nèi)的首期500萬(wàn)美元天使基金融資。雅虎： 2005年第二季度，雅虎實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為12.53億美元，同比增長(zhǎng)51%，凈利潤(rùn)為7.55億美元，其中美國(guó)業(yè)務(wù)收入8.7億美元，國(guó)際部門營(yíng)收為3.83億美元。,雅虎中國(guó)目前已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)很嚴(yán)重的瓶頸期，在本地化的道路上步履艱難，因此作為投資一方的軟銀

9、公司本著投資回報(bào)最大化的考慮，自然希望能夠?qū)⑵鋬?yōu)化整合。而阿里巴巴本身在國(guó)內(nèi)的B2B領(lǐng)域是無(wú)可非議的老大，在業(yè)務(wù)上與雅虎無(wú)大沖突，同時(shí)后者強(qiáng)大的搜索功能與國(guó)際背景還將對(duì)阿里巴巴的發(fā)展大有益處，因此進(jìn)行內(nèi)部處理也就顯得合情合理了。從雅虎的角度出發(fā)，把自己處理不了的中國(guó)業(yè)務(wù)盤出去，正好有利于集中精力在其他市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，還有一個(gè)關(guān)鍵的問(wèn)題，即百度在美國(guó)上市，股票表現(xiàn)搶眼之極，中國(guó)概念在納股再度成為助推力，而阿里巴巴作為中國(guó)下一個(gè)極具潛力的

10、網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，不應(yīng)忽略，在合并案中，雅虎只是以業(yè)務(wù)并入和現(xiàn)金入股的方式進(jìn)入，并不影響阿里巴巴原有董事會(huì)的結(jié)構(gòu)與權(quán)利分配,六、收購(gòu)原因分析,七、并購(gòu)后的發(fā)展前景,并購(gòu)雅虎中國(guó)后，阿里巴巴將集目前互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域所有當(dāng)紅的概念與業(yè)務(wù)于一身，包括電子商務(wù)、門戶、搜索和即時(shí)通訊。已經(jīng)有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)史上最大的并購(gòu)案如果成功，很可能預(yù)示著新一輪互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)。憑借此前雅虎中國(guó)在搜索和電子商務(wù)領(lǐng)域的實(shí)力，阿里巴巴有可能很快在拍賣等領(lǐng)域迅速

11、處于領(lǐng)先地位，并進(jìn)軍亞洲順利拓展全球市場(chǎng)。而雅虎將輕松進(jìn)入此前一直苦苦無(wú)法突破的中國(guó)電子商務(wù)領(lǐng)域。阿里巴巴公司目前擁有全球領(lǐng)先的Ｂ２Ｂ業(yè)務(wù)以及亞洲領(lǐng)先的拍賣和網(wǎng)上安全支付體系，此次并購(gòu)?fù)瓿珊?，阿里巴巴將獲得雅虎領(lǐng)先的搜索技術(shù)和平臺(tái)支持，以及強(qiáng)大的產(chǎn)品研發(fā)保障。而搜索技術(shù)將在電子商務(wù)發(fā)展中起到極其關(guān)鍵的作用。并購(gòu)?fù)瓿珊?，阿里巴巴將可以運(yùn)用雅虎的搜索技術(shù)進(jìn)一步豐富和擴(kuò)大電子商務(wù)的內(nèi)涵，在Ｂ２Ｂ和Ｃ２Ｃ領(lǐng)域鞏固和擴(kuò)大自己的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

12、 阿里巴巴表示，將通過(guò)這一并購(gòu)，增強(qiáng)其在全球 的影響力及打造中國(guó)最強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)搜索平臺(tái)。至此，近來(lái)關(guān)于阿里巴巴被收購(gòu)的諸多傳聞也塵埃落定。,八、阿里巴巴并購(gòu)雅虎中國(guó)案例對(duì)我們的啟示,首先，正確選擇目標(biāo)企業(yè)，關(guān)系到并購(gòu)成本的高低、并購(gòu)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以及并購(gòu)后的整合與預(yù)期協(xié)同效應(yīng)。阿里巴巴并購(gòu)的主要目的是獲得搜索引擎的核心技術(shù)，與Google、Baidu相比，雅虎中國(guó)在搜索引擎市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)地位和市場(chǎng)策略符合阿里巴巴購(gòu)并要求。阿里巴巴需要

13、搜索引擎，雅虎力圖擺脫在中國(guó)搜索引擎市場(chǎng)的“千年老二”地位，兩者在市場(chǎng)定位和策略成功方面一拍即合，促成了這次收購(gòu)。　　其次，在選擇并購(gòu)形式時(shí)，要綜合考慮并購(gòu)動(dòng)因、目標(biāo)企業(yè)狀況、并購(gòu)整合后企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展方向等因素，并放在并購(gòu)前、并購(gòu)中和并購(gòu)后的整個(gè)過(guò)程中來(lái)考查。阿里巴巴換股方式的成功運(yùn)用，為其他企業(yè)并購(gòu)提供了一個(gè)借鑒?！　∽詈螅①?gòu)中要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，正視并購(gòu)活動(dòng)不能達(dá)到預(yù)先設(shè)定的目標(biāo)的可能性，以及因此對(duì)企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)管理所帶來(lái)的影響