《企業(yè)并購案例分析》ppt課件

1、,企業(yè)并購案例分析,企業(yè)并購及案例分析 —阿里巴巴收購雅虎中國,一、企業(yè)并購的概述　　企業(yè)并購（Mergers and Acquisitions， M&；A）包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。國際上習慣將兼并和收購合在一起使用，統(tǒng)稱為M&；A，在我國稱為并購。即企業(yè)之間的兼并與收購行為，是企業(yè)法人在平等自愿、等價有償基礎上，以一定的經濟方式取得其他法人產權的行為，是企業(yè)進行資本運作和經營的一種主要

2、形式。企業(yè)并購主要包括公司合并、資產收購、股權收購三種形式,二、企業(yè)并購動因,(1)一體化經濟 并購上下游企業(yè)，交易成本內部化 (2) 降低產能 避免過度競爭，扭轉行業(yè)供給過剩局面 (3) 多角化經營/進入新行業(yè) (4)追求投資回報（風險投資、投機） 買賣企業(yè)、資產、股權 規(guī)模經濟 特別適用于重工業(yè)、制造企業(yè) (5) 提高市場占有率 (6) 滲透市場(如貝塔斯曼）/獲得市場壟斷力量（兩大集團加油站收購 大戰(zhàn)）

3、 (7)獲得專門資產 (8) 協同作用 (9) 戰(zhàn)略投資 戰(zhàn)略聯盟、戰(zhàn)略意義（殼、融資、信息……） (10) 政治經濟目的 (11)其它種種動機（如避稅/管理者控制欲/虛榮心……）,第一，并購能給企業(yè)帶來規(guī)模經濟效應。這主要體現在兩個方面：一是企業(yè)的生產規(guī)模經濟效應，企業(yè)可以通過并購對企業(yè)的資產進行補充和調整，達到最佳經濟規(guī)模，降低企業(yè)的生產成本 。二是企業(yè)的經營規(guī)模效應，企業(yè)規(guī)模的擴大使得企業(yè)的融資相對容易等。第二，并購能

4、給企業(yè)帶來市場權力效應。企業(yè)的縱向并購可以通過對大量關鍵原材料和銷售渠道的控制，有力地控制競爭對手的活動，提高企業(yè)所在領域的進入壁壘和企業(yè)的差異化優(yōu)勢；企業(yè)通過橫向并購活動，可以提高市場占有率，憑藉競爭對手的減少來增加對市場的控制力 第三，并購能給企業(yè)帶來交易費用的節(jié)約。企業(yè)通過并購可以從以下幾方面節(jié)約交易費用：首先，企業(yè)通過研究和開發(fā)的投入獲得知識。二是通過并購將商標使用者變?yōu)槠髽I(yè)內部成員。最后，企業(yè)通過并購形成規(guī)模龐大的組織，

5、使組織內部的職能相分離，形成一個以管理為基礎的內部市場體系。,三、企業(yè)收購的意義,,四、并購概況：,北京時間2005年8月17日，雅虎向SEC提交了收購阿里巴巴股份文件，文件顯示，雅虎計劃用總計6.4億美元現金、雅虎中國業(yè)務以及從軟銀購得的淘寶股份，交換阿里巴巴40%普通股(完全攤薄)。其中雅虎首次支付現金2.5億美元收購阿里巴巴2.016億股普通股，另外3.9億美元將在交易完成末期有條件支付。根據雙方達成的協議，雅虎將斥3.6億美元從

6、軟銀子公司手中收購其所持有的淘寶網股份，并把這部分股份轉讓給阿里巴巴，從而淘寶網將成為阿里巴巴的全資子公司。該收購計劃將在雅虎收購阿里巴巴交易完成末期執(zhí)行。雅虎將實行兩次購股計劃，首次支付2.5億美元現金，第二次為3.9億美元，不過第二次購股將在交易完成末期執(zhí)行，在兩次購股計劃完成后，雅虎將持有阿里巴巴40%股份。以此計算，雅虎共斥資10億美元收購阿里巴巴股份。,五、雙方基本情況,阿里巴巴： 據內部資料披露，阿里巴巴2004

7、年的銷售額為4600萬美元。2005年銷售額有望達1億美元 據淘寶網公布的統(tǒng)計數據，2005年第一季度商品交易金額超過10億元。 阿里巴巴前幾次融資： 2000年1月18日，軟銀聯合高盛等幾家投資集團正式向阿里巴巴注資2000萬美元；2004年2月，軟銀牽頭攜手富達、TDF和 Granite再次注資阿里巴巴約8200萬美元，其中軟銀投資6000萬美元。分析人士稱，通過兩次注資8000萬美元，軟銀在阿里巴巴

8、中拿到的股份不會少于30%。 1999年，富達投資(Fidelity Capital)和新加坡政府科技發(fā)展基金、Invest AB等在內的首期500萬美元天使基金融資。雅虎： 2005年第二季度，雅虎實現營收為12.53億美元，同比增長51%，凈利潤為7.55億美元，其中美國業(yè)務收入8.7億美元，國際部門營收為3.83億美元。,雅虎中國目前已經進入了一個很嚴重的瓶頸期，在本地化的道路上步履艱難，因此作為投資一方的軟銀

9、公司本著投資回報最大化的考慮，自然希望能夠將其優(yōu)化整合。而阿里巴巴本身在國內的B2B領域是無可非議的老大，在業(yè)務上與雅虎無大沖突，同時后者強大的搜索功能與國際背景還將對阿里巴巴的發(fā)展大有益處，因此進行內部處理也就顯得合情合理了。從雅虎的角度出發(fā)，把自己處理不了的中國業(yè)務盤出去，正好有利于集中精力在其他市場競爭。同時，還有一個關鍵的問題，即百度在美國上市，股票表現搶眼之極，中國概念在納股再度成為助推力，而阿里巴巴作為中國下一個極具潛力的

10、網絡企業(yè)，不應忽略，在合并案中，雅虎只是以業(yè)務并入和現金入股的方式進入，并不影響阿里巴巴原有董事會的結構與權利分配,六、收購原因分析,七、并購后的發(fā)展前景,并購雅虎中國后，阿里巴巴將集目前互聯網領域所有當紅的概念與業(yè)務于一身，包括電子商務、門戶、搜索和即時通訊。已經有業(yè)內人士認為，這一中國互聯網史上最大的并購案如果成功，很可能預示著新一輪互聯網經濟時代的到來。憑借此前雅虎中國在搜索和電子商務領域的實力，阿里巴巴有可能很快在拍賣等領域迅速

11、處于領先地位，并進軍亞洲順利拓展全球市場。而雅虎將輕松進入此前一直苦苦無法突破的中國電子商務領域。阿里巴巴公司目前擁有全球領先的Ｂ２Ｂ業(yè)務以及亞洲領先的拍賣和網上安全支付體系，此次并購完成后，阿里巴巴將獲得雅虎領先的搜索技術和平臺支持，以及強大的產品研發(fā)保障。而搜索技術將在電子商務發(fā)展中起到極其關鍵的作用。并購完成后，阿里巴巴將可以運用雅虎的搜索技術進一步豐富和擴大電子商務的內涵，在Ｂ２Ｂ和Ｃ２Ｃ領域鞏固和擴大自己的領先優(yōu)勢。

12、 阿里巴巴表示，將通過這一并購，增強其在全球 的影響力及打造中國最強的互聯網搜索平臺。至此，近來關于阿里巴巴被收購的諸多傳聞也塵埃落定。,八、阿里巴巴并購雅虎中國案例對我們的啟示,首先，正確選擇目標企業(yè)，關系到并購成本的高低、并購企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以及并購后的整合與預期協同效應。阿里巴巴并購的主要目的是獲得搜索引擎的核心技術，與Google、Baidu相比，雅虎中國在搜索引擎市場的競爭地位和市場策略符合阿里巴巴購并要求。阿里巴巴需要

13、搜索引擎，雅虎力圖擺脫在中國搜索引擎市場的“千年老二”地位，兩者在市場定位和策略成功方面一拍即合，促成了這次收購?！　∑浯危谶x擇并購形式時，要綜合考慮并購動因、目標企業(yè)狀況、并購整合后企業(yè)集團的發(fā)展方向等因素，并放在并購前、并購中和并購后的整個過程中來考查。阿里巴巴換股方式的成功運用，為其他企業(yè)并購提供了一個借鑒?！　∽詈?，并購中要強化風險意識，正視并購活動不能達到預先設定的目標的可能性，以及因此對企業(yè)正常經營管理所帶來的影響