基于解決財務(wù)困境的制造業(yè)上市公司重組績效研究.pdf

1、隨著我國資本市場發(fā)展步伐的加快，市場競爭日益激烈，國內(nèi)外的經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了很大的變化。證券市場的快速發(fā)展，使得上市公司的數(shù)量逐年遞增，由于上市公司在激烈的市場競爭中遵循優(yōu)勝劣汰的自然規(guī)律，有些公司出現(xiàn)虧損使得財務(wù)狀況異常而受到特別處理，有些上市公司甚至還面臨著退市的風(fēng)險。目前國內(nèi)外學(xué)者對于上市公司財務(wù)困境的研究主要集中在上市公司發(fā)生財務(wù)困境的原因、發(fā)生財務(wù)困境時的成本計量即主要集中在發(fā)生財務(wù)困境時的研究，對于發(fā)生財務(wù)困境后的研究則不是很多

2、。
　　 故本研究是以制造業(yè)上市公司為研究對象，把財務(wù)及非財務(wù)分析法有機結(jié)合在一起，搜集相關(guān)數(shù)據(jù)對中國A股制造業(yè)上市公司重組前及重組后的財務(wù)和非財務(wù)指標(biāo)運用橫向?qū)Ρ瓤v向?qū)Ρ认嘟Y(jié)合的方法，對困境公司和正常公司采用橫向的對比研究、對困境公司內(nèi)部的財務(wù)狀況采用縱向的對比研究，以期找出困境公司與正常公司所呈現(xiàn)出的差異以及困境公司內(nèi)部指標(biāo)的變化情況。然后通過研究財務(wù)困境與公司重組的關(guān)系，構(gòu)建了綜合得分模型來評價重組績效。
　　 研

3、究結(jié)果顯示：(1)我國上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)和非財務(wù)數(shù)據(jù)具有很強的預(yù)測能力，在困境發(fā)生的前幾年就可以表現(xiàn)出與正常公司明顯的差異?？偟膩碚f，這些數(shù)據(jù)包含的一些信息，能夠使報表使用者根據(jù)公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表及一些表外的信息對公司所處的狀況作出較為準(zhǔn)確的預(yù)測。(2)盈利能力和現(xiàn)金流量指標(biāo)始終處于重要的地位，這也進(jìn)一步說明盈利是公司的生命，充足的現(xiàn)金流是保證公司正常運轉(zhuǎn)的必要條件，因此應(yīng)該對公司的這兩類指標(biāo)予以特別關(guān)注。(3)通過橫

4、向?qū)Ρ妊芯堪l(fā)現(xiàn)，困境公司與正常公司在財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)方面的差異，通過縱向研究發(fā)現(xiàn)，困境公司財務(wù)狀況變化的規(guī)律和特征。(4)通過對上市公司財務(wù)困境的財務(wù)和非財務(wù)現(xiàn)狀的研究分析，發(fā)現(xiàn)目前我國上市公司擺脫財務(wù)困境的主要手段就是通過公司重組。(5)通過對比分析，可以看出，離公司財務(wù)困境越近時，變量的差異越大，這也說明了公司財務(wù)狀況惡化是一個逐漸累積的過程。(6)整體重組樣本在資產(chǎn)重組的當(dāng)年績效提升很大，重組后第一年的績效低于重組當(dāng)年的績效值