江淮集團(tuán)整體上市的綜合效應(yīng)分析.pdf

1、在中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的初期，由于市場(chǎng)容量小、定位不明確、會(huì)計(jì)指標(biāo)達(dá)不到上市標(biāo)準(zhǔn)等原因，多半國(guó)有企業(yè)選擇將其優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)剝離出來(lái)進(jìn)行分拆上市。這一方法有效緩解了企業(yè)融資困難的現(xiàn)狀，也進(jìn)一步地推動(dòng)了中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展。但是，隨著時(shí)間的推移和證券市場(chǎng)的不斷完善，分拆上市帶來(lái)的上市公司與企業(yè)集團(tuán)之間不良關(guān)聯(lián)交易頻發(fā)、上市公司獨(dú)立性差、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、大股東侵占小股東利益等問(wèn)題逐漸顯現(xiàn)出來(lái)，成為了制約企業(yè)發(fā)展壯大的絆腳石。為了解決這些問(wèn)題，企業(yè)不

2、得不面臨改制，整體上市就在此背景之下應(yīng)運(yùn)而生。此后，越來(lái)越多的企業(yè)選擇將企業(yè)集團(tuán)中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到上市公司中，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)企業(yè)的上市。2015年8月召開(kāi)的十八屆三中全會(huì)也明確指出整體上市是實(shí)現(xiàn)企業(yè)混合所有制改革的有效途徑，并相繼出臺(tái)了《指導(dǎo)意見(jiàn)》、《關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》等一系列文件指導(dǎo)和推進(jìn)企業(yè)集團(tuán)整體上市，各個(gè)省份也都積極響應(yīng)這一號(hào)召，投入到企業(yè)集團(tuán)整體上市的浪潮中。
　　在此背景之下，本文選擇了率先響應(yīng)號(hào)召的江淮

3、集團(tuán)作為研究對(duì)象，采用理論分析與典型案例相結(jié)合的方法研究了整體上市給江淮集團(tuán)帶來(lái)哪些效應(yīng)。在文章結(jié)構(gòu)安排上，本文的第一部分簡(jiǎn)要介紹了研究背景及研究意義，并回顧了國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于整體上市的研究現(xiàn)狀。第二部分首先闡述了整體上市的基本含義和整體上市對(duì)于企業(yè)和證券市場(chǎng)發(fā)展的意義;其次總結(jié)歸納了目前整體上市的三種主要模式:換股IPO模式、換股吸收合并模式、反向并購(gòu)母公司模式;再次指出企業(yè)集團(tuán)要想實(shí)現(xiàn)整體上市，要滿足三個(gè)基本條件:符合公司上市政策法規(guī)

4、、集團(tuán)母公司資產(chǎn)質(zhì)量良好、上市資產(chǎn)與未上市資產(chǎn)關(guān)聯(lián)性強(qiáng);最后還介紹了整體上市所依據(jù)的三個(gè)基本理論。第三部分是對(duì)江淮集團(tuán)整體上市整個(gè)案例的介紹，主要從江淮集團(tuán)整體上市的背景、方案、動(dòng)機(jī)三個(gè)方面進(jìn)行闡述。在整體上市的背景介紹方面，主要圍繞并購(gòu)雙方的基本情況展開(kāi)。在整體上市的方案方面，從換股吸收合并的過(guò)程、換股股價(jià)、換股數(shù)量、換股前后的股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)以及注入資產(chǎn)的情況這幾個(gè)方面展開(kāi)。而在江淮集團(tuán)此次整體上市的動(dòng)因方面，本文總結(jié)出有:整合集團(tuán)資源

5、，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng);減少關(guān)聯(lián)交易，改善治理結(jié)構(gòu);汽車(chē)行業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必然選擇;政府對(duì)國(guó)有制造型企業(yè)改革的推動(dòng)與支持這四個(gè)動(dòng)因。第四部分是本文的核心內(nèi)容，分析整體上市給江淮集團(tuán)帶來(lái)的綜合效應(yīng)，主要從整體上市對(duì)江淮集團(tuán)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、組織效率、股東財(cái)富這三個(gè)方面的影響進(jìn)行分析，分析結(jié)果表明:整體上市擴(kuò)大了企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，減少了關(guān)聯(lián)交易，完善了企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、成長(zhǎng)能力都得到了一定程度的提升;整體上市通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和

6、管理層直接持股激勵(lì)了員工的工作積極性，提高了企業(yè)的組織管理效率;整體上市能夠提高短期股價(jià)和每股收益，產(chǎn)生了正向的公告效應(yīng)，增加了股東的短期和長(zhǎng)期財(cái)富。第五部分是對(duì)整個(gè)案例的總結(jié)以及在此基礎(chǔ)上對(duì)于企業(yè)集團(tuán)實(shí)施整體上市提出一些建設(shè)性的建議:企業(yè)應(yīng)注重整體上市的模式、時(shí)機(jī)、擬注入資產(chǎn)的選擇;企業(yè)應(yīng)注重整體上市后的集團(tuán)資源整合，突出核心競(jìng)爭(zhēng)力;企業(yè)應(yīng)遵守信息披露制度，保證信息披露的及時(shí)性與完整性;企業(yè)應(yīng)積極引進(jìn)戰(zhàn)略投資者助力整體上市;監(jiān)管部門(mén)應(yīng)