江淮集團整體上市的綜合效應(yīng)分析.pdf

1、在中國證券市場發(fā)展的初期，由于市場容量小、定位不明確、會計指標達不到上市標準等原因，多半國有企業(yè)選擇將其優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)剝離出來進行分拆上市。這一方法有效緩解了企業(yè)融資困難的現(xiàn)狀，也進一步地推動了中國證券市場的發(fā)展。但是，隨著時間的推移和證券市場的不斷完善，分拆上市帶來的上市公司與企業(yè)集團之間不良關(guān)聯(lián)交易頻發(fā)、上市公司獨立性差、同業(yè)競爭激烈、大股東侵占小股東利益等問題逐漸顯現(xiàn)出來，成為了制約企業(yè)發(fā)展壯大的絆腳石。為了解決這些問題，企業(yè)不

2、得不面臨改制，整體上市就在此背景之下應(yīng)運而生。此后，越來越多的企業(yè)選擇將企業(yè)集團中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到上市公司中，實現(xiàn)集團企業(yè)的上市。2015年8月召開的十八屆三中全會也明確指出整體上市是實現(xiàn)企業(yè)混合所有制改革的有效途徑，并相繼出臺了《指導意見》、《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見》等一系列文件指導和推進企業(yè)集團整體上市，各個省份也都積極響應(yīng)這一號召，投入到企業(yè)集團整體上市的浪潮中。
　　在此背景之下，本文選擇了率先響應(yīng)號召的江淮

3、集團作為研究對象，采用理論分析與典型案例相結(jié)合的方法研究了整體上市給江淮集團帶來哪些效應(yīng)。在文章結(jié)構(gòu)安排上，本文的第一部分簡要介紹了研究背景及研究意義，并回顧了國內(nèi)外學者關(guān)于整體上市的研究現(xiàn)狀。第二部分首先闡述了整體上市的基本含義和整體上市對于企業(yè)和證券市場發(fā)展的意義;其次總結(jié)歸納了目前整體上市的三種主要模式:換股IPO模式、換股吸收合并模式、反向并購母公司模式;再次指出企業(yè)集團要想實現(xiàn)整體上市，要滿足三個基本條件:符合公司上市政策法規(guī)

4、、集團母公司資產(chǎn)質(zhì)量良好、上市資產(chǎn)與未上市資產(chǎn)關(guān)聯(lián)性強;最后還介紹了整體上市所依據(jù)的三個基本理論。第三部分是對江淮集團整體上市整個案例的介紹，主要從江淮集團整體上市的背景、方案、動機三個方面進行闡述。在整體上市的背景介紹方面，主要圍繞并購雙方的基本情況展開。在整體上市的方案方面，從換股吸收合并的過程、換股股價、換股數(shù)量、換股前后的股權(quán)結(jié)構(gòu)變動以及注入資產(chǎn)的情況這幾個方面展開。而在江淮集團此次整體上市的動因方面，本文總結(jié)出有:整合集團資源

5、，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng);減少關(guān)聯(lián)交易，改善治理結(jié)構(gòu);汽車行業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必然選擇;政府對國有制造型企業(yè)改革的推動與支持這四個動因。第四部分是本文的核心內(nèi)容，分析整體上市給江淮集團帶來的綜合效應(yīng)，主要從整體上市對江淮集團的財務(wù)業(yè)績、組織效率、股東財富這三個方面的影響進行分析，分析結(jié)果表明:整體上市擴大了企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，減少了關(guān)聯(lián)交易，完善了企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，償債能力、營運能力、盈利能力、成長能力都得到了一定程度的提升;整體上市通過引進戰(zhàn)略投資者和

6、管理層直接持股激勵了員工的工作積極性，提高了企業(yè)的組織管理效率;整體上市能夠提高短期股價和每股收益，產(chǎn)生了正向的公告效應(yīng)，增加了股東的短期和長期財富。第五部分是對整個案例的總結(jié)以及在此基礎(chǔ)上對于企業(yè)集團實施整體上市提出一些建設(shè)性的建議:企業(yè)應(yīng)注重整體上市的模式、時機、擬注入資產(chǎn)的選擇;企業(yè)應(yīng)注重整體上市后的集團資源整合，突出核心競爭力;企業(yè)應(yīng)遵守信息披露制度，保證信息披露的及時性與完整性;企業(yè)應(yīng)積極引進戰(zhàn)略投資者助力整體上市;監(jiān)管部門應(yīng)