廣藥集團(tuán)整體上市的財(cái)務(wù)效應(yīng)探究.pdf

1、在我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，我國(guó)很多公司通過(guò)一系列關(guān)聯(lián)交易手段，比如資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)租賃、資產(chǎn)置換，對(duì)上市公司部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行包裝，并將企業(yè)剩余的部分資產(chǎn)改造成母公司或集團(tuán)公司，這就是分拆上市。分拆上市在當(dāng)時(shí)特殊背景下，對(duì)我國(guó)企業(yè)和證券市場(chǎng)的發(fā)展有著積極作用，但同時(shí)也有不少隱患。例如集團(tuán)公司和上市子公司之間的業(yè)績(jī)操縱、不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易盛行，利益輸送現(xiàn)象屢禁不止，上市公司的獨(dú)立性無(wú)從保證等。因此，我國(guó)證券市場(chǎng)應(yīng)該對(duì)制度進(jìn)行徹底地創(chuàng)新，以滿足資本

2、市場(chǎng)不斷發(fā)展的內(nèi)在需求。整體上市作為制度創(chuàng)新的“熱點(diǎn)”題材之一，日益受到企業(yè)和投資者的追捧，國(guó)家也出臺(tái)相關(guān)政策和法規(guī)來(lái)鼓勵(lì)企業(yè)整體上市。從我國(guó)整體上市的實(shí)施情況來(lái)看，出現(xiàn)不少成功的典范，從2003年至2006年，中國(guó)證券市場(chǎng)掀起了一股整體上市熱潮，這期間涌現(xiàn)出了很多經(jīng)典的成功案例，如第一百貨吸收合并華聯(lián)商廈實(shí)現(xiàn)百貨主業(yè)的整體上市，TCL集團(tuán)以吸收合并方式合并TCL通訊實(shí)現(xiàn)整體上市，武鋼股份定向增發(fā)收購(gòu)武鋼集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整體上市，上港集團(tuán)吸收合

3、并G上港實(shí)現(xiàn)整體上市。這些集團(tuán)公司都是以整合產(chǎn)業(yè)鏈為主要目的，整體上市實(shí)現(xiàn)后取得了正面的影響，推動(dòng)了資本市場(chǎng)的制度創(chuàng)新，促進(jìn)了整體上市的發(fā)展。整體上市有利于改善公司內(nèi)部治理﹑拓展融資渠道﹑規(guī)范關(guān)聯(lián)方交易的問(wèn)題﹑提升企業(yè)整體價(jià)值﹑促進(jìn)上市公司不斷做大做強(qiáng)，實(shí)踐意義深遠(yuǎn)。但是我國(guó)的理論界對(duì)整體上市還未形成一套具有較高指導(dǎo)意義的理論，不同學(xué)者在許多問(wèn)題上有較大的分歧，因此在理論上深入研究整體上市有著重要的意義。本文以廣藥集團(tuán)整體上市為案例，采

4、用理論分析與典型案例相結(jié)合的方法研究整體上市的財(cái)務(wù)效應(yīng)。首先通過(guò)閱讀大量文獻(xiàn)資料，運(yùn)用歸納總結(jié)的方法闡述了整體上市的含義、模式及相關(guān)理論基礎(chǔ)，其次在具體案例研究部分，對(duì)整體上市的財(cái)務(wù)效應(yīng)進(jìn)行定量和定性分析，最后得出結(jié)論和啟示。
　　本研究分為五個(gè)部分：第一部分是選題的意義及背景，相關(guān)文獻(xiàn)綜述以及研究的思路和方法。第二部分介紹企業(yè)集團(tuán)整體上市的理論。本章首先對(duì)整體上市的含義進(jìn)行界定，并總結(jié)了資本市場(chǎng)整體上市的幾種模式，說(shuō)明了各種模式

5、的特點(diǎn)及其適用條件;其次介紹財(cái)務(wù)效應(yīng)概念及分類(lèi);接著介紹了整體上市的動(dòng)因;最后陳述了整體上市的企業(yè)邊界理論、規(guī)模和協(xié)同效應(yīng)理論、企業(yè)利益相關(guān)者理論。第三部分以廣藥集團(tuán)旗下的廣州藥業(yè)和白云山的背景展開(kāi)，詳細(xì)介紹了整體上市的合并方案，分析了廣藥集團(tuán)整體上市的動(dòng)因。第四部分分析了廣藥集團(tuán)整體上市是否達(dá)到預(yù)期效果，在分析時(shí)結(jié)合公司的實(shí)際情況從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力四個(gè)角度定量分析了對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)效應(yīng)；同時(shí)從規(guī)模效應(yīng)，資本結(jié)構(gòu)，

6、關(guān)聯(lián)交易，股東財(cái)富這四個(gè)方面進(jìn)行了定性分析。第五部分研究結(jié)果表明廣藥集團(tuán)整體上市后的營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力都得到提高，說(shuō)明整體上市可以改善上市公司的業(yè)績(jī)，廣藥集團(tuán)整體上市后企業(yè)資產(chǎn)迅速擴(kuò)張，拓展業(yè)務(wù)覆蓋面，發(fā)揮了規(guī)模優(yōu)勢(shì)和管理協(xié)同效應(yīng)，業(yè)務(wù)收入增加、成本下降，從而使企業(yè)利益相關(guān)者的收益持續(xù)增長(zhǎng)；總結(jié)了廣藥集團(tuán)整體上市成功的原因。最后為今后醫(yī)藥行業(yè)擬實(shí)施整體上市的企業(yè)提出如下政策建議：制定一套切實(shí)可行的方案，規(guī)范整體上市收購(gòu)定價(jià)模式