上市公司負(fù)債融資對投資行為影響研究.pdf

1、企業(yè)投融資行為的相關(guān)性研究一直是財務(wù)理論研究的重要課題之一。根據(jù)代理成本理論、信息不對稱理論和終極控制權(quán)理論，負(fù)債融資對公司投資行為的影響是一把雙刃劍。一方面，股東-經(jīng)理層的沖突可能導(dǎo)致公司存在過度投資行為，而負(fù)債融資的相機治理作用能夠減少這種投資行為；另一方面，股東-債權(quán)人沖突又可能導(dǎo)致公司存在資產(chǎn)替代和投資不足等非效率投資行為。因此，具體分析上市公司負(fù)債融資對投資行為的影響具有重大意義。本文在以往學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，基于我國股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)

2、狀，從終極控制權(quán)的視角研究負(fù)債融資對企業(yè)投資行為的影響，以期就負(fù)債融資對我國上市公司投資行為的影響有更加深刻的認(rèn)識。
　　 本文內(nèi)容安排如下：第一部分為引言，主要介紹本文的研究背景、研究意義和研究方法，概括總結(jié)國內(nèi)外學(xué)者的主要研究觀點。第二部分為負(fù)債融資對投資行為影響的理論回顧與基礎(chǔ)分析：首先介紹了主要概念，指出負(fù)債融資對企業(yè)投資行為的幾種可能影響方式；其次就負(fù)債融資對企業(yè)投資行為的三種影響：資產(chǎn)替代、投資不足和相機治理作用逐一

3、進(jìn)行詳盡的分析；再次是基于終極控制權(quán)視角,研究不同終極控制權(quán)下上市公司負(fù)債融資對企業(yè)投資行為的影響。第三部分是實證分析部分，根據(jù)上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)，首先對我國上市公司負(fù)債融資對投資的影響進(jìn)行描述性統(tǒng)計和相關(guān)性分析，然后運用SPSS13.0統(tǒng)計軟件對樣本進(jìn)行了總體回歸分析，最后基于終極控制權(quán)性質(zhì)的差異將所選擇的樣本進(jìn)行分組，探討不同控制權(quán)是否導(dǎo)致負(fù)債融資對投資行為產(chǎn)生不同的影響。第四部分對研究結(jié)果進(jìn)行了總結(jié)并提出了相應(yīng)的政策建議，對今后繼續(xù)

4、研究的方向進(jìn)行了展望。
　　 本文可能的創(chuàng)新及特色之處在于，基于我國國情而設(shè)置的股權(quán)分置現(xiàn)象導(dǎo)致我國上市公司股權(quán)相對集中，這種特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致控制權(quán)私人收益現(xiàn)象的存在。本文以2005-2008年我國上市公司最新面板數(shù)據(jù)為樣本，運用終極產(chǎn)權(quán)論的觀點，從終級控制權(quán)的視角探討負(fù)責(zé)融資能否抑制終極控制人為了追求私人收益進(jìn)行的各種非效率投資行為；在進(jìn)行實證分析時，依據(jù)終極控制人性質(zhì)的不同，將所選擇的樣本分為國家終極控制和民營終極控制兩組