陜西上市公司融資結(jié)構(gòu)對投資行為影響的實證研究.pdf

1、融資與投資作為現(xiàn)代企業(yè)的兩項基本財務活動，一直都是財務學和企業(yè)理論研究的重點。國內(nèi)從不同的側(cè)面對上市公司融資結(jié)構(gòu)與投資行為之間的關(guān)系進行了研究，并且提出了改進建議和優(yōu)化措施。但到目前為止，研究區(qū)域融資結(jié)構(gòu)與投資行為關(guān)系的文獻很少，針對陜西上市公司具體情況研究的更少，因此對陜西上市公司融資結(jié)構(gòu)與投資行為關(guān)系的研究具有現(xiàn)實意義。 本文通過對國內(nèi)外融資結(jié)構(gòu)與投資行為關(guān)系的相關(guān)文獻分析，選取陜西省2002-2006年上市公司年報數(shù)據(jù)為研

2、究樣本，以資產(chǎn)負債率和投資支出作為企業(yè)融資結(jié)構(gòu)和投資行為的體現(xiàn)。同時考慮上市公司的融資結(jié)構(gòu)受到許多因素的影響，將內(nèi)部現(xiàn)金流、托賓Q值和銷售收入作為控制變量，對陜西上市公司融資結(jié)構(gòu)與投資行為進行實證研究。并分別從公司規(guī)模、公司的成長機會以及公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)三個角度分析融資結(jié)構(gòu)對投資行為的影響。 通過實證分析，得出如下結(jié)論：在總體樣本中，資產(chǎn)負債率的回歸系數(shù)是負值并且顯著，說明融資結(jié)構(gòu)與投資支出之間表現(xiàn)為顯著的負相關(guān)關(guān)系；按照企業(yè)規(guī)模

3、分類，大規(guī)模企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)的投資支出沒有任何關(guān)系。在小規(guī)模企業(yè)，融資結(jié)構(gòu)與投資規(guī)模也沒有任何的關(guān)系；按企業(yè)的成長機會分類，低成長機會的企業(yè)，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)投資支出的負相關(guān)關(guān)系存在于低成長機會的企業(yè)；在高成長機會企業(yè)不存在這種負相關(guān)關(guān)系；按照股權(quán)結(jié)構(gòu)分類，在國有股>0的情況下，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與投資支出之間沒有顯著的負相關(guān)關(guān)系。在國有股=0時，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與投資支出之間存在顯著的負相關(guān)關(guān)系。 最后，結(jié)合上述研究結(jié)論，為完善陜西