我國開放式基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估研究——基于VaR--GARCH模型和模糊數(shù)學(xué)方法的應(yīng)用.pdf

1、2013年6月1日起，我國新《基金法》正式頒布實(shí)施，這意味著券商、保險(xiǎn)公司和私募基金等可自行發(fā)售基金產(chǎn)品;而基金公司亦可拓展信托產(chǎn)品和銀行理財(cái)產(chǎn)品的市場業(yè)務(wù)空間。伴隨著投資主體的多元化和投資范圍的延伸，基金產(chǎn)品在國內(nèi)財(cái)富管理市場發(fā)展迅速，成為資本市場主流資金和社會(huì)閑散資金的重要投資選擇，在其帶來穩(wěn)定收益的背后，如何評(píng)估并降低系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)問題日益引起人們的關(guān)注。科學(xué)、客觀、公正的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系不僅能夠幫助投資者全面地了解開放式基金的

2、風(fēng)險(xiǎn)程度，而且還有助于提高基金管理公司的投資運(yùn)作水平，同時(shí)還能為監(jiān)管部門制定政策法規(guī)提供參考價(jià)值。因此，構(gòu)建科學(xué)合理的開放式基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，對(duì)促進(jìn)我國基金市場乃至整個(gè)證券市場的健康發(fā)展具有重要意義。
　　本文在對(duì)國內(nèi)外相關(guān)理論研究的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)闡述了國內(nèi)開放式基金發(fā)展的現(xiàn)狀、特征和面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。在總結(jié)比較財(cái)富管理產(chǎn)品常用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法后，綜合考慮方法的科學(xué)性、系統(tǒng)性、可行性問題，分別從定量和定性角度出發(fā)，選擇了結(jié)合GARCH模型

3、的VaR方法和運(yùn)用層次分析的模糊綜合評(píng)價(jià)法，進(jìn)一步構(gòu)建我國開放式基金的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。本文選取九只開放式基金產(chǎn)品作為樣本進(jìn)行實(shí)證研究，其中股票型基金、債券型基金和混合型基金各三只，以2005年1月4日到2013年12月31日期間的樣本數(shù)據(jù)作為研究基礎(chǔ)，采用VaR-GARCH模型計(jì)算其日VaR值，并與日實(shí)際損失值進(jìn)行比較分析，運(yùn)用回溯測試進(jìn)一步測算模型的擬合度。同時(shí)通過對(duì)開放式基金各類風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的梳理，運(yùn)用結(jié)合層次分析的模糊綜合評(píng)價(jià)法，得到樣