我國(guó)開(kāi)放式基金風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度及影響因素研究.pdf

1、證券投資基金作為一種大眾化的理財(cái)工具,實(shí)行組合投資、專業(yè)管理、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式,這種獨(dú)特的制度優(yōu)勢(shì)使其在世界范圍內(nèi)得到快速發(fā)展。
　　 改革開(kāi)放以來(lái),隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展和人民的生活水平的提高,居民的理財(cái)意識(shí)也逐步增強(qiáng),基金由于其獨(dú)特的制度優(yōu)勢(shì)備受青睞。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì),截至2010年12月底,我國(guó)的證券投資基金已達(dá)704只,資產(chǎn)凈值達(dá)到2.45萬(wàn)億元,成為我國(guó)證券市場(chǎng)上最重要的機(jī)構(gòu)投資者之一,逐漸凸顯其在金融體系

2、中的地位和作用。
　　 然而,作為一個(gè)新興的資本市場(chǎng),與國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)相比,我國(guó)證券市場(chǎng)還存在著諸如,規(guī)章制度不完善、眾多個(gè)人投資者對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)缺乏深刻的認(rèn)識(shí)和必要的風(fēng)險(xiǎn)防范措施等問(wèn)題。伴隨著金融業(yè)全球化趨勢(shì)步伐的不斷加快,面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)也日益加劇,為了更好的發(fā)揮基金優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)和資源配置效率,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要作用,引導(dǎo)投資者加深對(duì)于基金風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)、加強(qiáng)基金的風(fēng)險(xiǎn)管理顯得尤為重要和迫切,對(duì)于基金風(fēng)險(xiǎn)的研究也成為許多學(xué)者和

3、政府部門關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　 目前,我國(guó)眾多學(xué)者進(jìn)行了大量相關(guān)研究,主要集中在基金風(fēng)險(xiǎn)度量以及績(jī)效評(píng)價(jià)等方面,對(duì)于基金風(fēng)險(xiǎn)影響因素的研究國(guó)內(nèi)學(xué)者只是做了一些初步的工作,缺少對(duì)于基金風(fēng)險(xiǎn)影響因素的系統(tǒng)研究,因此,對(duì)于我國(guó)開(kāi)放式基金風(fēng)險(xiǎn)影響因素的研究具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 鑒于此,本文首先回顧了國(guó)內(nèi)外開(kāi)放式基金風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)研究,對(duì)開(kāi)放式基金風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論進(jìn)行了綜述,系統(tǒng)梳理了開(kāi)放式基金風(fēng)險(xiǎn)的度量工具。其次闡述了GARC

4、H-VaR-GED模型的原理和計(jì)算方法,并在此基礎(chǔ)上選取我國(guó)的44支開(kāi)放式股票型基金為樣本,運(yùn)用2005-2009年間的數(shù)據(jù)實(shí)證研究了我國(guó)開(kāi)放式基金的收益率的波動(dòng)率和VaR值。然后根據(jù)開(kāi)放式基金風(fēng)險(xiǎn)影響因素的理論分析,從宏觀、中觀、微觀層面上選取13個(gè)指標(biāo),運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型對(duì)我國(guó)開(kāi)放式基金風(fēng)險(xiǎn)的影響因素進(jìn)行實(shí)證研究。最后在上述實(shí)證研究的基礎(chǔ)上得出本文的研究結(jié)論。
　　 研究結(jié)論表明我國(guó)開(kāi)放式基金的收益率序列不服從正態(tài)分布,采用基