私募基金基本法律問題研究.pdf

1、私募基金是我國眾多市場融資方式中較為特殊的一種,它與注冊(cè)基金相伴發(fā)展。作為一種投資方式,最近幾年私募基金以極快的速度反展,據(jù)最新的報(bào)告顯示,私募基金的規(guī)模已經(jīng)接近9000億規(guī)模。由于其一定程度的監(jiān)管豁免促使其市場影響度甚至超出注冊(cè)基金。當(dāng)前,我國產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的資金需求、金融體系的多層次構(gòu)建和境外巨頭基金公司的大兵壓境再次讓決策層和市場看到私募基金作為金融工具的巨大能量。但隨著私募基金規(guī)模的逐漸壯大,其積累的問題逐漸凸現(xiàn),時(shí)至今日,我國尚未對(duì)

2、私募基金的規(guī)范發(fā)展進(jìn)行系統(tǒng)立法。甚至我國學(xué)界對(duì)私募基金的基本特征都還沒有清楚的認(rèn)識(shí)。至于私募基金應(yīng)該遵循什么樣的發(fā)行規(guī)則？私募基金下的基本法律關(guān)系屬性以及基金管理人應(yīng)該對(duì)投資者應(yīng)該承擔(dān)怎樣的責(zé)任?我國學(xué)界目前還沒有進(jìn)行充分的討論?；诖?筆者主要通過比較和歷史的方法對(duì)私募基金的法律含義、基本特征、私募發(fā)行規(guī)則、私募基金基本法律關(guān)系以及基金管理人的責(zé)任問題進(jìn)行討論。本文首先對(duì)私募基金的法律意義和基本特征進(jìn)行界定。其次,對(duì)美國私募發(fā)行制度進(jìn)

3、行討論,并就我國的立法現(xiàn)狀提出立法建議。最后,筆者一方面在理論上較為系統(tǒng)的研究了基金管理人信賴義務(wù),另一方面也對(duì)我國現(xiàn)行立法缺陷提出了若干改進(jìn)意見,以期我國的私募基金立法早日建立起以基金管理人信賴義務(wù)為核心的投資者利益保護(hù)機(jī)制。本研究分為三個(gè)部分：
　　第一章首先分析了私募基金的法律意義,即在一定范圍或面向特定市場受眾,以私募的方式募集成立,利用外部管理方式,主要投資于金融證券,追求高收益的高風(fēng)險(xiǎn)集合投資方式,并將其與相關(guān)概念和制

4、度進(jìn)行了比較。私募基金除了是以私募方式設(shè)立的外,還具有集合投資、外部管理、投資者資格和人數(shù)限制、免于注冊(cè)登記和運(yùn)作自由等特征,因此,私募基金是諸多特征的綜合體。其次,將私募基金與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、注冊(cè)基金、亂集資、非法集資等相關(guān)概念進(jìn)行了比較。最后,對(duì)私募基金在國際上的主要法律形式進(jìn)行了分析,如信托、公司、有限合伙等。
　　第二章主要對(duì)私募基金的私募發(fā)行規(guī)則進(jìn)行討論并就我國私募基金的立法現(xiàn)狀進(jìn)行分析進(jìn)而提出相應(yīng)的立法建議。本章首先對(duì)美

5、國私募發(fā)行制度的發(fā)展和演變進(jìn)行梳理和回顧,美國私募發(fā)行制度價(jià)值目標(biāo)是利用私募發(fā)行的成本優(yōu)勢(shì)促進(jìn)資本的形成,另一方面防止私募發(fā)行及于在信息取得和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方面無法實(shí)現(xiàn)自我保護(hù)的投資者。其次,以美國證券交易委員會(huì)發(fā)布的D條例為準(zhǔn)對(duì)美國私募發(fā)行的具體規(guī)則進(jìn)行討論,并對(duì)美國私募發(fā)行立法特點(diǎn)進(jìn)行總結(jié):均衡籌資便利與保護(hù)投資者、均衡效率與公平、均衡市場與監(jiān)管。最后,對(duì)我國私募基金中有關(guān)私募發(fā)行的立法規(guī)范進(jìn)行分析,并就其中的不足提出了相應(yīng)的立法建議。<

6、br>　　第三章主要討論私募基金下的基礎(chǔ)法律關(guān)系的性質(zhì)和基金管理人對(duì)基金持有人所負(fù)的責(zé)任。在這部分首先對(duì)信賴關(guān)系和信托關(guān)系進(jìn)行了區(qū)分,并指出信賴關(guān)系所適用的范圍要比信托關(guān)系更廣,信賴義務(wù)本質(zhì)上是信托義務(wù)在非信賴關(guān)系上的擴(kuò)展和延伸,因而在基本精神上與信托義務(wù)具有一致性。并且,將信賴關(guān)系的衡平法標(biāo)準(zhǔn)作為私募基金基本法律關(guān)系判斷的依據(jù),進(jìn)而得出基金經(jīng)理和基金持有人之間存在信賴關(guān)系,基金管理人應(yīng)對(duì)基金持有人應(yīng)負(fù)有信賴義務(wù)的結(jié)論。其次,對(duì)信賴義務(wù)

7、的內(nèi)涵和種類作了解釋和分類,分析了注意義務(wù)和忠實(shí)義務(wù)的相互關(guān)系,并強(qiáng)調(diào)應(yīng)該同時(shí)從注意義務(wù)和忠實(shí)義務(wù)兩個(gè)方面規(guī)范基金管理人的行為,更好的保護(hù)投資者的權(quán)利。接著,對(duì)基金管理人的注意義務(wù)和忠實(shí)義務(wù)的問題進(jìn)一步進(jìn)行討論。關(guān)于注意義務(wù),由于私募基金所具有的專家理財(cái)特點(diǎn),基金管理人應(yīng)該負(fù)有更高層次的注意義務(wù),并結(jié)合投資者處于比較弱勢(shì)的地位,提出由麻州法院所確立的注意義務(wù)的基本內(nèi)容:注意的需要、技能的需要、謹(jǐn)慎的需要。關(guān)于忠實(shí)義務(wù),重點(diǎn)闡述了三個(gè)問題