基于風險價值的超靈便型散貨船運價風險度量研究.pdf

1、高開放性和低進入門檻決定了國際干散貨運輸市場呈現(xiàn)競爭激烈和風險較高二大特征。近年來，航運市場波動劇烈，一周內(nèi)運價變化甚至高達20％以上，市場參與者面臨巨大風險。2008年的世界經(jīng)濟危機迅速波及航運業(yè)，航運業(yè)蒙受重大打擊，許多市場參與者不得不承受巨大虧損或破產(chǎn)。這些都使得干散貨運輸市場的參與者們越來越重視風險控制。風險控制最關(guān)鍵部分就是如何對量化風險。如何有效而又準確地量化分析風險，逐漸成為航運企業(yè)所關(guān)心的核心問題之一。
　　上世紀

2、80年代摩根銀行最早提出了風險價值（VaR）的理念和測度方法，該風險度量方法逐漸被各大金融機構(gòu)采用，現(xiàn)在逐漸成為度量市場風險的主流方法，但仍未廣泛應(yīng)用于國際干散貨運輸市場，隨著中國企業(yè)對國際海運市場的參與加深，對國際干散貨運輸市場風險進行控制和管理的需要越來越迫切。作為國際干散貨運輸?shù)闹髁Υ?，超靈便型散貨船一直在國際行運市場中扮演著重要角色。本文以超靈便散貨船運價風險為研究對象，以定量分析為主、結(jié)合定性分析的方法，建立了基于風險價值理

3、論的風險度量模型，對運價風險進行研究。本文主要研究內(nèi)容如下：
　　首先，本文對國際干散貨航運市場進行介紹，在此基礎(chǔ)上，又詳細的總結(jié)超靈便型散貨船的特點，并分析影響超靈便型散貨船運價的不確定性及風險，以及影響運價的各個風險因素；接著，本文詳細介紹了風險價值模型，包括風險價值模型的三種主要度量方法：德爾塔─正態(tài)評價法、歷史模擬法、蒙特卡羅模擬法的主要計算原理和建模步驟，并詳述了三種方法的優(yōu)缺點，并闡述了VaR方法的應(yīng)用，以及在本文中的

4、應(yīng)用，為后文的實證研究奠定理論基礎(chǔ)；隨后本文對超靈便型散貨船的運價風險進行了實證分析，包括對樣本選取，數(shù)據(jù)的處理，并用歷史模擬法的計算原理和步驟得到了運價的VaR值。根據(jù)歷史模擬法存在的一些缺陷，本文提出兩種改進種思路：利用波動率改進歷史模擬法和基于時間加權(quán)的方法改進歷史模擬法。并分別通過兩種方法做出了進一步實證分析，通過事后檢驗的方法與原歷史模擬法進行對比，結(jié)果發(fā)現(xiàn)采用波動率進行優(yōu)化后的算法計算VaR值會更加準確，并在實證過程中得到了