信貸約束和債權(quán)人保護(hù)問(wèn)題研究——來(lái)自上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、本文通過(guò)建立由異質(zhì)性廠商組成的壟斷競(jìng)爭(zhēng)均衡模型完成了對(duì)信貸約束和產(chǎn)出扭曲程度的理論分析,同時(shí)利用中國(guó)非金融類(lèi)上市公司歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)度量了其在信貸市場(chǎng)上受到的信貸約束大小和因此造成的產(chǎn)出扭曲程度。我們發(fā)現(xiàn),雖然我國(guó)信貸市場(chǎng)的發(fā)展近年來(lái)取得了巨大成就,但非金融類(lèi)上市公司仍然在信貸市場(chǎng)上面臨著較為嚴(yán)重的信貸約束。同時(shí),我們也發(fā)現(xiàn)隨著非金融類(lèi)上市公司年均資本性支出的增加,其面臨的信貸約束和產(chǎn)出扭曲程度有進(jìn)一步加強(qiáng)的趨勢(shì)。
　　 通過(guò)對(duì)我國(guó)

2、關(guān)于債權(quán)人保護(hù)的法律分析和對(duì)我國(guó)非金融類(lèi)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的實(shí)證分析后,我們認(rèn)為我國(guó)法律對(duì)債權(quán)人權(quán)利保護(hù)的不完善是造成中國(guó)非金融類(lèi)上市公司面臨信貸約束的重要制度原因之一。具體而言,一旦債務(wù)人發(fā)生破產(chǎn)清算或者資產(chǎn)重組,由于我國(guó)法律在關(guān)于清償順序、抵押品執(zhí)行和使用、會(huì)計(jì)信息披露、以及重組中債權(quán)人權(quán)利界定等問(wèn)題上對(duì)債權(quán)人權(quán)利保護(hù)不完善,債權(quán)人由于面臨著更高的法律風(fēng)險(xiǎn)而降低了對(duì)信貸需求相對(duì)較高的高資本性投入企業(yè)的信貸供給,從而對(duì)該類(lèi)公司產(chǎn)生了信貸